全面注冊制來了，打新不再是包賺不賠的買賣

主板改革后，多層次資本市場體系將基本覆蓋不同行業、不同類型、不同成長階段的企業。 （視覺中國/圖）

注冊制被納入證券法三年有余，歷經多個市場（科創板、創業板、北交所）試點，吸納滬深主板加入注冊制陣營，如今A股全面實行股票發行注冊制改革正式啟動。

2022年2月1日，證監會就全面實行股票發行注冊制所涉及的三十余項制度規則草案，集中向社會公開征求意見。

相比由證監會進行把關的核準制，注冊制將企業上市的審核決策權下放至各地交易所，大幅降低企業上市門檻的同時，形成以信息披露、常態化退市、加大違法成本等為核心的市場化規則，目的是讓股市自發形成優勝劣汰。

注冊制試點后，A股上市公司數量暴漲。據上市公司協會與國家統計局數據，過去三年，A股上市公司由2019年底的3777家攀升至2022年底的5079家，漲幅超過34%。

注冊制下，最受市場關注的改革要屬IPO（首次注冊上市）業務。注冊制針對不同板塊，以財務指標為核心制定了一系列規則。例如主板設置了“持續盈利”“預計市值+收入+現金流”“預計市值+收入”等多個上市指標，均要求最近一年凈利潤為正?？苿摪?、創業板要求的市值及財務指標相對較低。

但A股注冊制仍存在一定的隱形門檻，對不同板塊的企業類別進行了“紅綠燈”限制。證監會在答記者問中明確指出，“注冊制改革是以板塊為載體推進的。改革后的多層次市場板塊架構更加清晰，特色也更加鮮明?！?/p>

2023年1月底，上證指數收復3200點，深證成指從11000點站上12000點。全面注冊制槍響后，市場要素均已各就各位，只待A股跑起來。

下放審核權至交易所

注冊制改革的核心，在于證監會與交易所職能的重新分配，這也是最早在科創板中進行試點的一項內容。

以往的核準制屬于實質審核，目的是幫助市場鑒別上市公