“政府風投”如何考評？

2021年4月7日，安徽合肥，蔚來汽車慶祝第10萬輛量產車下線。蔚來汽車是合肥產業基金投資的成功案例之一。 （視覺中國/圖）

要給如火如荼的政府風投基金套上“緊箍”，遠沒有想象的那么簡單。

2023年3月初，上海市發展和改革委員會發布《上海市政府出資產業投資基金2021年績效評價分數排名表》。相關部門對上海市32家市、區兩級政府出資產業投資基金進行評分。定期為地方產業基金進行績效考評，是目前地方政府考核這些基金的主流手段。

這些地方產業基金又被稱為“政府引導基金”，資金來源通常是各級政府的財政預算，以單獨出資或與社會資本共同出資設立，投向特定行業或新興產業，因此又被市場視為“政府風投”。

政府引導基金的體量有多大呢？根據CVSource投中數據，截至2022年末，各級政府共成立1531只政府引導基金，規模累計達到27378億元。CVSource是投中集團旗下專業的金融數據產品。

2013-2022年近10年內，政府引導基金的規模年復合增長率44.34%。僅從設立數量上看，2022年新增省級、市級和區縣級政府引導基金數量已超2021年水平近一倍。

評判私募基金優劣的通用標準是投資效益，但多數政府引導基金往往并不以獲利多少作為主要目標。

一位曾擔任省級政府引導基金管理人的專業投資者告訴南方周末記者，政府引導基金更多考慮的是，能否為地方政府“招商引資”、是否符合國家投資政策導向、如何有效合理地將財政資金花出去。

當盈利不再成為私募基金的主要考核指標，地方政府作為主要出資人（LP）和基金管理人（GP）的關系發生變化，政府讓渡自己的絕對收益權，GP們則以完成LP的招商任務為工作重心，但受傷者往往是追求回報的跟投者（其余LP）。

從國家隊走向地方隊

“2022年11月后，疫情防控技術路線和政策做了重大的優化調整后，整個（經濟）形勢現在大家都看到，是一個往上走的重要契機?！比A夏新供給經濟學研究院創始院長、中國財政科學院研究員賈康向南方周末記者描述。

據他觀察，不少地方政府正投入又一場巨大的投資風潮。

2022年，政府引導基金除總體規模在增長，還出現向區縣下沉的趨勢。投中數據顯示，新增省級政府引導基金規模為1343億元，較2021年同期上升19.81%，市級政府引導基金規模下降了12.62%，而新增區縣級政府引導基金暴增53.87%。

政府引導基金投資項目的方式有兩種，一是設立基金后直接投向企業，被稱為“直投”，較為知名的直投案例諸如合肥市投資蔚來汽車；二是通過“母子”基金，也被稱為FOF（Fund of Fund），各地政府引導基金為母基金，將資金投向子基