邁瑞穩居榜首，聯影能否后來居上？丨醫療器械企業科創力排名解讀

眼下的中國醫療器械行業，頗有“江山代有才人出，各領風騷數百年”的模樣。

2022年新上市的聯影醫療（688271.SH）、華大智造（688114.SH），首次參與科創排名就在119家同行企業中脫穎而出、進入TOP10，分別位居第二、第七位。

微創醫療（00853.HK）前進一位排到了第三，它分拆出來微創機器人（02252.HK），也從上年的第十一位升至第五位。九安醫療（002432.SZ）、心瑋醫療（06609.HK）更是從上一年的20名開外，分別晉階到第八、九位。

還有5家公司掉隊了。魚躍醫療（002223.SZ）、開立醫療（300633.SZ）2022年排在第四、第六位，今年分別掉到了第十一、第十二；沛嘉醫療（09996.HK）、藍帆醫療(002382.SZ)、惠泰醫療(688617.SH)三家下滑到29-31名。

不能說這些跌出TOP10的企業的科創做得不夠好，而是醫療器械行業的科創力競爭最為激烈。在南方周末的2023中國企業科創數據庫中，醫療器械設備制造業共入庫120家企業，多地上市去重后119家。2023年TOP10企業的研發投入合計115.41億元，占到行業的一半以上，平均研發投入同比增長56.23%，遠超行業的40.99%。

大膽投入、高效產出，才有可能后來者居上。從具體公司對照著來看，更為明晰。

聯影與邁瑞，20分之差

2022年8月，聯影醫療登陸科創板，上市首日市值一度超過1500億，同時創下年度科創板IPO的最高融資紀錄（109.88億元），一時間備受關注，被視為能挑戰邁瑞醫療器械“一哥”的存在。

不過，從南方周末企業科創力評價體系的得分情況看，邁瑞醫療以超過聯影醫療近20分的成績遙遙領先。邁瑞醫療不僅是行業中研發投入最大、研發人員最多，也是營收最高、參與起草國家標準最多的一家。

南方周末科創力研究中心從研發投入、研發產出、公司發展等三個維度的近30個指標，對企業的科創力展開綜合的評估。每項指標項得分，都以公司指標值與行業指標項最高指標值之比值而來。

從具體指標項來看，邁瑞醫療一直高度重視研發投入，每年將10%的營收投入研發，2022年研發投入近32億元，是聯影醫療同期投入的2倍多，研發人員也比聯影多了近千人。

當然，聯影醫療的研發強度（研發投入占營收的比重）更高。從過去五年看，聯影醫療的研發強度一直在兩位數。聯影醫療選擇的醫學影像設備，行業中技術壁壘最高的細分領域，自2011年成立以來面對的是國際醫學影像三巨頭GPS（GE、飛利浦、西門子）的競爭，如果沒有自己的科技創新，基本沒有前途。

截至2023年中期，聯影醫療累計向市場推出90多款產品，其中包括多個“行業首款”，如首款具有4D全身動態掃描功能的PET/CT產品、首款75cm孔徑的3.0TMR產品等。這也是其研發投入最直接的產出。

自2020年起，聯影醫療持續加大研發投入，且增速逐年上升；同期的營收也出現大幅增長，（如上圖）到2022年，其研發投入金額和研發強度，基本達到邁瑞醫療在2018年的水平。

而邁瑞醫療的研發投入金額在2016年就達到10億元以上，最近5年同比增幅的平均值為22.58%，略高于聯影（22.49%）。

邁瑞2022年實現303.66億元的營收，一家之力貢獻行業整體營收的13%（2406.05億元），且過去4年增速保持在20%以上；相比之下，聯影醫療成立的時間相對較晚，2020年首度盈利，盈利持續性還有待繼續觀察。

綜合來看，聯影在短時間內尚不足以動搖邁瑞醫療的地位。

魚躍醫療掉隊？

魚躍醫療在2022年還排在第四位，2023年卻未能進入前十。這也是某種程度的“新冠后遺癥”。

作為疫情期間的明星公司，魚躍醫療的醫用呼吸與供氧類產品在2020年同比增長86%，營收增長45%；到2021年和2022年，其呼吸產品收入和整體營收增速放緩、回落，研發投入也呈收縮態勢。

南方周末企業科創力評價體系是一個綜合指標，涉及研發投入、研發產出、公司發展等三個維度的近30個指標，其中研發投入維度所占的權重最大，包括研發投入的金額、研發強度、研發人員及同比增減幅等細項。

魚躍醫療2022年研發投入不足5億元，僅為邁瑞的六分之一、聯影的三分之一；盡管有著1137名研發人員，排在行業第四，但其研發人員較上年減少了5%，研發人員占比18%，遠低于前10企業的平均值（28%）。其他指標變化不大，掉分主要在“研發產出”，去年魚躍醫療拿到了該大項的行業最高分。主要因為2021年獲得江蘇省科學技術獎的“企業技術創新獎”和天津科技進步獎一等獎，而2022年暫無新的獲獎情況。

2022年年報中披露的近90個在研項目主要集中在中低端醫療器械領域，如血壓計、血糖儀、電療儀、新冠抗原檢測試劑盒等，其中涉及高端器械及提升產品性能先進性的項目不足10個。

相比魚躍，專注于細分領域的企業在科創方面展現出更強的實力。

如前文提到的微創機器人，2022年研發投入接近翻番，其自主研發的核心產品圖邁（四臂腔鏡手術機器人）、鴻鵠（骨科手術機器人）獲中國藥監局（NMPA）上市批準，營收同比翻了8倍。

連續兩年穩占第十位的海爾生物（688139.SH）也是個“狠角色”，2001年從研制超低溫冰箱起步，到2021年相繼突破大冷量斯特林超低溫制冷技術、生物培養、離心制備等核心技術；2022年首次明確“生命科學+醫療創新” 兩大領域的布局，從生物低溫存儲業務向生命科學、醫療創新的高端裝備轉型。

2022年，海爾生物研發投入僅為2.92億元，但同比增長近24%，研發人員同比增長59%至897人。這些趨勢性數值，都是得分項，也是企業投身科創決心和動力所在。

科創是一個長期過程，需要企業不斷地投入和積累，產出可能會滯后，只有真正的強者才能在投入和產出中找到平衡，并在競爭中不斷贏得市場，活下去，活得更好。