量化“大地震”，“夠拍幾部《繁花》？”

“誰來寫寫量化這一個月發生的故事？夠拍幾部《繁花》？”2024年2月中旬，一位量化私募人士在朋友圈中感慨。

春節前一周，量化私募凈值經歷了斷崖式下滑。其中，部分量化私募機構的自營產品、量化DMA策略產品損失高達50%。

多位量化私募人士、券商人士對南方周末記者表示：“量化DMA產品，春節前已經形成了事實上的踩踏”。

簡單來說，DMA產品即為，私募向券商交易柜臺支付20%保證金，券商收到保證金后出剩余80%的資金，私募即可以通過券商做1∶4的杠桿，因此風險更高。這個過程中，券商可以從中賺取融資利息與交易傭金。

春節后一周，市場焦點依舊集中在量化身上。

2月20日，根據滬深交易所發布的公告。頭部量化機構靈均投資，在節后第一個交易日開盤一分鐘內，賣出滬深兩市合計25.67億元，導致指數快速下挫，影響正常交易秩序。靈均投資被滬深交易所限制交易三天，并被公開譴責。

2024年2月26日，上海，南京西路大屏顯示股市行情。視覺中國圖

DMA產品爆倉一半？

在DMA產品出現之前，市場上盛行一時的高杠桿產品為AB款收益互換模式。這是券商為客戶融資加杠桿所設計的一種復雜的金融衍生品。

但到了2021年底，中國證券業協會制定發布的《證券公司收益互換業務管理辦法》出臺，明確規定收益互換業務不得掛鉤私募基金及資管計劃等私募產品。AB款收益互換業務逐漸不允許新增。

在新的監管制度下，衍生出多空收益互換的DMA產品。

受訪者認為，從整體上來看，市場杠桿率不算高。有多位量化私募從業人員對南方周末記者表示，高峰階段，DMA業務市場規模在3000億元到4000億元。

相比之下，目前量化交易占A股市場總成交額的比例為25%-30%。中信證券數據顯示，2023年末，全市場量化基金規模約為1.92萬億，私募量化基金規模占比85%。

多位量化私募人士對南方周末記者表示：“春節前，DMA產品爆倉了很多，接近腰斬”。

2024年2月初，DMA業務就被傳出被限制交易的消息。國內一家量化私募創始人對南方周末記者表示：“監管有要求，券商自營股票凈頭寸不能減少，而DMA互換的交易是私募劃指令給券商，交易是在自營賬戶上做，所以相應受到了