清理整頓后再培育：復制渤商所

企業在渤商所掛牌時敲的鑼。南方周末記者周小鈴/圖

2024年4月一個悶熱的上午，東莞兩百余家塑料貿易商在樟木頭鎮參加了一場行業交流會，會議主辦方是一家大宗商品現貨交易平臺，名為海南國際商品交易中心（下稱海國商）。樟木頭是中國重要的塑料貿易集散地。

“（海國商）還想做我們十年前上過的ABS（樹脂）品種?！泵鎸π陆灰讏鏊娜雸鲅s，黨雍忍不住勸說同行謹慎考慮。如今海國商負責人是天津渤海商品交易所股份有限公司（下稱渤商所）原副總經理。黨雍第一次接觸大宗商品現貨交易正是在渤商所。

十年前，黨雍曾擔任東莞塑料產業發展促進會會長，推動華東、華南多家企業一同前往渤商所掛牌，僅繳納給渤商所的掛牌服務費就高達800萬元。

然而，入市交易不到兩年，渤商所遭遇整頓，合約被迫中止，掛牌服務費打了水漂，黨雍及二百余名掛牌上市企業也由此走上長達數年追討路。

渤商所誕生于大宗商品現貨交易市場野蠻生長時期。據中物聯大宗商品交易市場流通分會統計，截至2015年年底，全國地方政府審批設立的此類交易市場共計1021家，渤商所是其中成交額最大、影響力最廣的交易平臺，交易模式被各地交易場所爭相復制。

部分平臺卷款跑路等亂象頻發后，監管強勢介入，經歷多輪清理整頓，大宗商品現貨交易場所偃旗息鼓。直到近年來，“培育發展大宗商品交易市場”等提法又重新出現在多地政府工作報告里。

比期貨門檻低

行業交流會上，期貨專家介紹，海國商能為廣大塑膠從業者提供風險對沖渠道，為塑膠產業實現金融賦能。這也是當年吸引黨雍加入渤商所的主要原因。

“需要發現價格，掌握行業定價權?！秉h雍所在塑料貿易行業經常要面臨價格波動，塑料貿易商收益來源于對市場未來行情的判斷。

塑料中的PVC（聚氯乙烯）、PE（聚乙烯）、PP（聚丙烯）均為大連商品交易所上市的期貨品種，每個品種的國內市場需求量在4000萬噸左右，“成交量很大，影響著現貨行情”。大連商品交易所是中國五大期貨交易所之一，由證監會監管。

ABS（樹脂）每年的市場交易量僅有500萬噸，由于交易量小無法成為期貨品種。而渤商所的出現，意味著ABS能通過相應交易機制成為“準期貨”。

渤商所推行所謂的現貨交易規則，乍看是鼓勵當日交割，但由于允許延期交割，投資者對比當日交割成本和延期交割補償費后，更傾向選擇后者，即期交易最終將演變為無限期的中遠期交易，加上5倍杠桿、雙向交易等特征，渤商所進一步蒙上期貨色彩。

為黨雍和渤商所牽線搭橋的是渤商所的會員單位。會員單位指的是渤商所對外展業的授權服務機構，既可以開發公司交易商（掛牌企業），也可以拓展自然人交易商。

進入渤商所的交易商們，不少是奔著投機去的。

在湖南懷化一家會員單位的推介下，湖南人唐寶生最初以自然人交易商身份進入渤商所交易，十萬元本金很快就虧進去六七萬。

唐寶生開始研究自己為什么會虧錢，會員單位向他透露，有三個角色可以掙到錢，分別是交易平臺、會員單位和掛牌企業。交易平臺和會員單位會分走交易手續費和掛牌上市服務費，而掛牌企業可以成為“坐莊”的人。

在渤商所的設計里，掛牌企業須由行業前三的龍頭企業擔任，每個品種只允許一家企業掛牌。但后來實際上，只要愿意繳費，都可成為掛牌企業。

“我掛牌的品種只有我可以交割，其他人想賣貨也進不去我的倉庫，無法形成倉單?！碧茖毶f，根據渤商所要求，掛牌企業負責準備交割倉庫，是天然的賣方（空方）。掛牌企業每日掛出空單，可以在預期價格走低時提前鎖價，若買方當日不想交割，掛牌企業還能收到延期交割補償費。

2013年底，唐寶生經由會員單位保薦，繳納1200萬上市服務費，成為茯苓品種的掛牌企業。上市服務費中的三成作為保薦費歸會員單位，七成歸渤商所。

憑借兩百余家分散在全國各地的會員單位，十年前的渤商所一舉成為中國最具影響力的大宗商品現貨交易平臺。

為了開拓更多市場，會員單位還可以發展下線，