日本股市為何周一創紀錄暴跌周二又暴漲？

當地時間2024年8月6日，一名男子觀看日經225指數價格的信息板。視覺中國/圖

2024年8月5日，日本、韓國股市均出現“踩踏性”大跌。日經指數當日收于31458點，較上周末8月2日下跌4451點，相當于跌去了12%。然而第二天，日經指數又上漲3217點，相較前一天暴漲10%。

根據日本經濟新聞統計，此次暴跌是日本股市歷史上的最大跌幅，超過了1987年10月20日美國股市崩盤后的下跌紀錄。日經指數已跌破2023年年末的收盤價（33464點），相當于抹去了2024年的所有漲幅。而第二日的暴漲同樣創下歷史之最，日本經濟新聞稱其為“神經質波動”。

暴跌的直接誘因是日本央行上一周宣布加息，導致傳統的日元套息交易（carry trade）邏輯發生改變，資金出逃。更深層次的原因來自美聯儲降息幅度預期加深，增加了市場對全球經濟衰退的擔憂。

日本經濟被稱作全球經濟的“烏鴉嘴”，因日本央行歷史上數次加息后不久，全球性的經濟危機都接踵而至。韓國則通常被稱為全球經濟的“金絲雀”，因其經濟結構與全球貿易高度綁定，能預警全球經濟狀況。

日本加息雖不是經濟危機的直接誘因，但其緊跟美元周期變化的特性，讓日本經濟成為全球衰退的“前哨站”。創紀錄的暴跌、暴漲，是否預示著新一輪金融風暴將至？

“關鍵在于利差”

復盤近期日本投資市場，其宏觀和微觀交易邏輯均已出現變化。

日本經濟有其特殊的套息交易機制，簡單理解，就是日元長期低利率，投資者借入低息的日元資金，再投資于其他市場。近期日元匯率的飆升，直接影響了日本股市。

2024年7月31日，日本央行行長植田和男舉行記者會，宣布央行政策利率由0.01%提高到0.25%。這是日本央行政策利率時隔