科學評級的關鍵在底層數據的分析能力｜解碼中國ESG評級

? 企業ESG表現之所以難以評價，主要因為相比財務評價，ESG體系過于龐雜、碎片化，評價內容涉及長期、短期，有正面、有負面，不少指標看起來不太相關，有些甚至相互矛盾。這給ESG更接地氣、更清晰地被理解、接納和實踐帶來阻礙，也增加了人們判別企業ESG水平的難度。

如何從龐雜的數據中梳理出條理和邏輯，作為預測或判定企業成長性、風險性表現的依據，是每個ESG評價機構需要面對的核心挑戰。

南方周末發布的《中國ESG評級機構觀察報告》，調研了16家機構，100%都提到使用數字化系統對企業ESG數據進行采集和評價，其中60%的機構表示，利用了人工智能手段，識別、抓取和清洗數據，利用算法模型+人工打分的方式，提升評價的有效性和準確性。

作為以數字技術起家為金融機構提供另類數據的妙盈科技來說，用大數據手段分析ESG數據中的風險和市場機會，是水到渠成的事情。2016年公司成立時，即開始挖掘各種各樣ESG數據對市場的影響，形成專題數據產品。隨著市場對ESG信息需求逐漸旺盛，妙盈開始更專注于ESG數據產品和服務的開發。

妙盈科技認為，人工智能的應用可以提升ESG評價的準確性，通過機器學習算法和自然語言處理，篩選大量非結構化數據，構建數據分析邏輯和模型，能夠更高效地在海量數據中提取關鍵洞察。

利用人工智能構建ESG評價圖譜

南方周末：妙盈科技如何看待自身開展ESG評級的目的和優勢？

妙盈科技：我們最初成立是為了服務金融機構和資本市場，因此開展評級的首要目的是幫助資本市場合理評估可持續發展風險，幫助金融機構更好地開展責任投資。雖然不能將ESG評級理解為開展ESG投資的唯一工具，但評級可以給予對被投標的可持續發展管理情況的整體性印象，給投資者提供進一步分析決策的依據。其次，ESG評價涉及內容較為廣泛，是聯結政府監管、行業、企業的工具，我們ESG評級的訂閱對象除了金融機構，還有學術機構、行業協會等，通過相關研究合作，可以促進資本市場可持續生態的良性運轉。其三，通過ESG評級，可以幫助被評企業對標國內外優秀同行和最佳實踐，取長補短，企業以ESG指標和數據為抓手，可更好地提升自身的可持續發展管理能力。

相比國內外的評級機構，我們的一大優勢是數據技術利用的深度，我們在人工智能、底層數據處理工具方面的研發和投入，形成了大量數據分析模型，可以將看似不相關的信息組成信息圖譜，在數據和評級中充分利用這些底層數據，幫助投資者深入剖析企業面臨的可持續發展風險與機遇，更好地進行投資決策，也為企業可持續管理賦能。其次是在分析和評價的視角方面，充分兼容國際趨勢和國家政策，這也是本土ESG評級機構的共同目標，妙盈的特點是從資本市場的角度出發，去分析雙碳、鄉村振興、氣候風險、公司治理風險等對于企業長期可持續發展的影響，幫助國際資本市場理解中國的可持續發展實踐方式，幫助國內資本市場和企業對標國際領先標準，考察相關問題對企業帶來的風險和機遇。

南方周末：在評價方法上，妙盈科技的主要特色是什么？

妙盈科技：一是評級模型的細致度。實質性分析是ESG評價當中最重要的一環，妙盈的模型對每家被評企業都會開展完整的實質性分析，拆解企業在不同行業的營業收入占比，并分析每項業務在地理位置、監管要求等方面是否存在公司特定問題，以確定評價議題、評價指標和權重分配。二是底層數據的完整性。評價模型能夠成立的前提是，有足夠支撐分析的數據，我們對ESG數據之外的企業基本數據也投入足夠的關注度，如企業收入來源和占比、企業控股參股信息、供應鏈信息、銷售渠道、地理位置等，通過將這些信息與ESG數據整合分析，形成多維度的評價依據。三是指標設計的可用性。我們通過整理企業披露慣例、全球趨勢、監管要求、行業動態，形成超過1300個指標的大框架，在此基礎上，考慮數據的可獲得性、評價的可操作性。如果有的指標，披露范圍過小，或暫不具備良好的可評價性，我們會設計成觀察指標，暫時不參與評價。最終通過將ESG披露數據、另類數據、財務數據等相互關聯分析，構建邏輯映射關系，開展更有針對性的評價和預測。

從數據邏輯入手驗證評價可靠性

南方周末：ESG評價的一項難點是如何把非結構化的、碎片化、定性的信息，變成具有清晰參考價值的信息，比如評估企業應對氣候變化的風險和能力，妙盈是如何解決上述問題的？

妙盈科技：我們的方法一直都圍繞著對實質性議題表現水平的評估——先確定要評估的議題，再尋找足夠且合適的數據來支撐對議題的評價。對于氣候變化議題來說，在評估框架的設計上，我們與最受認可的標準保持一致，從最早的TCFD，到現在的IFRS S2。由于當前市場上企業的相關量化信息還不充分，我們會著重從企業整體的管理戰略、管理措施、目標設置、風險與機遇的識別和應對等方面對企業開展定性分析與評價，這些內容可以反映企業應對氣候變化的積極程度，判斷企業是否針對氣候變化問題做出了合理的評估和管理，從而影響它接下來的表現。此外，另類數據也可以幫助我們輔助分析，比如企業工廠地理位置、供應商分布區域等，通過將相關數據與我們的十多類實體風險評估模型結合，綜合判斷企業所面臨的氣候風險水平。待企業披露的相關量化信息逐步完善以后，我們會對評價模型進行適當調整，進一步提升復雜議題分析、對比的科學性。

南方周末：評級過程中，如何避免漂綠問題？

妙盈科技：評級中存在漂綠的一個原因是對信息解讀或分析不夠充分，只要企業披露相關信息或案例，就認為企業做到了相應的管理，實際上并非如此。要在評級中避免企業的漂綠問題，重點在于分析標準的嚴謹性，以及驗證數據的真實性。妙盈在數據采集標準和評價規則的設置上，優先基于企業當地的官方監管標準和國際通用的指引對數據進行分析采集，并設定嚴格的定性定量規范，確保數據評價標準一致。在數據質量控制上，我們在數據管道中設有1000多道數據校驗規則，根據數據之間的勾稽關系（如溫室氣體與能耗的關系）和數據變動趨勢分析（如與歷史數據對比的增減幅）等方式，讓系統動態校驗所獲數據的合理性，對于存在疑點的數據，會由分析師做二次核驗，并視情況與企業直接溝通。

ESG數據需求會隨著投資實踐更精細

南方周末：開展ESG評級至今，妙盈對于中國ESG發展有哪些觀察？

妙盈科技：一是雖然中國的ESG起步相對較晚，但發展非常迅速，頭部的金融機構已經在系統化、規范化地開展負責任投資，積極與國際上的最佳實踐接軌；二是負責任投資的監管框架仍在逐步發展，如ESG基金的命名規范、信息披露要求等，當下還沒有明確的定義，給了市場較大的探索空間；三是國內外針對企業端的可持續發展監管日益升級，企業（尤其是出海企業）面臨較大的壓力，如政策解讀和落地、跨部門協作的難題、相關數據工具的缺乏等，這需要行業合作共同幫助企業解決問題；四是從企業信息披露、評級到投資，目前仍有待一套系統性的框架將其串聯。相信隨著中國資本市場的發展，當企業ESG信息披露足夠充分、ESG投資實踐經驗足夠豐富，相關的規范會逐步出臺，促進市場良性發展。

南方周末：如何看待中國ESG評級市場未來發展？

妙盈科技：一是評級結果的差異性會逐步縮小。隨著信息披露的充分、研究的深化、行業共識的增強、相關自律準則的出臺，不同評級機構的ESG評級結果差異性預期將會逐步縮小，且評級流程、評價標準等都將更為規范。二是對ESG數據的使用會持續強化。隨著金融機構負責任投資工作的深化，為了相關產品的創新、盡責管理工作的逐步拓展，以及投研需求的持續增長，金融機構對ESG評級之外的各類ESG數據的需求將會逐漸增加，ESG評級和相關的數據產品也將進一步響應市場的使用目的不斷演進。

（本文受訪人：妙盈科技數據和評級總監黃喬龍；妙盈科技生態合作總監李禮）