96家基金公司，誰是馬拉松勝出者？｜2024年度“金標桿”

一歲將盡，新年將至。又到了7億多基民盤點收益時。

7年、5年和3年，公募基金管理公司旗下的各類基金究竟是“時間的玫瑰”，還是“碎鈔機”？哪家公募基金管理公司有穿越多市場牛熊的硬核實力？這關乎7億多基金持有人31萬多億元金融資產。

南方周末新金融研究中心歷時近9個月首創并優化“超額收益凈量級估值體系”，對最考驗基金管理公司投研實力的債基、股基、混合型基金和QDII四類基金進行7年、5年和3年三個時間段的對比測評，還以管理規模為軸對測評機構分為大規模和中等規模兩大類基金管理公司，于11月陸續推出四個公募基金損益子榜終榜（詳見《2024年“金標桿—中國新金融競爭力榜》”）。一經發布，相關子榜即引發業內熱議，亦成為基民選擇基金的新參照。

哪些基金管理公司是行業的“標桿”？基于上述四個子榜所涵蓋的基金數量等因素，南方周末新金融研究中心制作了“2024金標桿——新金融競爭力榜”之基金損益總榜（下稱“基金損益總榜”）。此榜單于2024年12月13日舉辦的南方周末第二屆新金融大會上正式揭曉。

在不同時間段、多種類型的基金業績比拼下，華安基金管理有限公司（下稱“華安基金”）、興業基金管理有限公司（下稱“興業基金”）和大成基金管理有限公司（下稱“大成基金”）登上2024年度“金標桿——大規?；饟p益總榜”前三寶座；東吳基金管理有限公司（下稱“東吳基金”）、融通基金管理有限公司（下稱“融通基金”）和金信基金管理有限公司（下稱“金信基金”）則位列2024年度“金標桿——中等規?；饟p益總榜”前三。

各子榜權重差異大

基金在居民金融資產配置中日益重要。中國證券投資基金業協會最新公布的數據顯示，截至10月底，我國境內公募基金管理機構管理的公募基金資產凈值合計31.51萬億元。其中，股票基金份額增加了700億元左右。

在全市場163家公募基金管理公司中，符合測評標準的公司共計96家。截至2024年6月30日，被測評公司非貨幣型基金資產管理規模合計約占全行業的 94%，具有廣泛的代表性。它們的業務布局、投資策略和業績表現不僅反映了自身的競爭力，也在很大程度上影響著整個基金行業的發展方向。

被測評基金公司不僅管理資產規模龐大，而且投資范圍涵蓋股票、債券和境外投資等多個領域。為評估上述96家基金公司旗下基金的業績表現，南方周末新金融研究中心首創并優化了“超額收益凈量級估值體系”。通過該體系，南方周末新金融研究中心先后制作并發布了股票型基金損益榜、債券型基金損益榜、混合型基金損益榜和QDII型基金損益榜4個子榜單終榜。4個子榜單實現了對不同規?；鸸酒煜?種類型基金在3年、5年和7年3個時間段的業績比對的測評目標。與此同時，單位凈值變化率和凈量級兩個指標分別直觀清晰地呈現出各基金公司在不同時間段的整體收益水平和實現超額收益基金的量級。

在總榜的測算中，南方周末新金融研究中心根據四個子榜單涵蓋基金數量和該子榜不同類型基金的發展情況，賦予了其不同權重。

其中，符合本次測評標準混合型基金數量為3088只，在四種類型中遙遙領先。與此同時，其投資范圍跨越債股兩個市場，投資策略的靈活性，更能體現基金管理公司的綜合投研和資產配置能力，因而被視為基金公司競爭的核心領域，在總榜中權重最高，為55%；符合本次測評標準的債基數量為2041只，在四種類型中高占第二位，在總榜中權重為36%；符合本次測評標準的股票型基金和QDII型基金數量分別為390只和94只，因數量較少而分別被賦予7%和2%的權重。

南方周末新金融研究中心根據上述權重和各基金公司在子榜單的排名情況綜合計算，并得出各基金公司在總榜中的得分。高分者為綜合實力較強的“金標桿”。

“規模一哥”易方達掉至17名

經過激烈的角逐，華安基金、興業基金和大成基金在2024年度“金標桿——大規?；饟p益榜總榜”（下稱“大規?；饟p益榜總榜”）中脫穎而出，分獲冠亞季軍。

分析榜單發現，華安基金在混合型基金損益榜中排名第一，同時在股票型基金和QDII型基金領域的排名均在前十名。其全面的投研能力為其奪冠奠定了堅實基礎。興業基金在債券型基金損益榜中排名第一。大成基金則在股票型基金和混合型基金的排名均在前五名，位列總榜前三。

榜單顯示，公募基金管理公司存在管理規模與投研能力一定背離的現象?；鸸芾硪幠Ｈ揞^易方達基金管理有限公司（下稱“易方達基金”）、華夏基金管理有限公司（下稱“華夏基金”）和廣發基金管理有限公司（下稱“廣發基金”）無一進入總榜前五。僅有華夏基金管理公司進入前十，排名第八。公募基金管理規?！耙桓纭币追竭_跌至第17名，公募基金管理規?！袄先睆V發基金更滑落至29名。

具體到產品維度觀察，上述三巨頭符合測評標準的基金數量均較龐大，但為基金持有人帶來超額收益的基金數量較小。2024年大規?；旌闲突饟p益榜終榜（詳見《94家基金公司3088只混合型基金，誰被股債兩市夾擊？｜2024年度“金標桿”》）顯示，易方達基金、華夏基金和廣發基金的3年期凈量級分別為-47、-63和-65，均遠低于同期大規?；旌闲蛢袅考?26。

大規?；饟p益榜總榜顯示，在規模相近的情況下，各公司在不同基金類型業務上的精耕細作程度和綜合投資管理能力的差異，成為決定其在總榜排名和行業地位的關鍵因素。

 “一招鮮”顯效

2024年度“金標桿——中等規?；饟p益榜總榜”（下稱“中等規?；饟p益榜總榜”）又是怎樣的景象？

榜單顯示，被測評公司整體分數偏低。除幾家領先者外，各公司之間分差較小。

幾家領先者通過深耕特定類型基金實現了彎道超車，“一招鮮”顯效。例如，東吳基金管理有限公司（下稱“東吳基金”）在2024年中等規?；旌闲突饟p益榜終榜（詳見《94家基金公司3088只混合型基金，誰被股債兩市夾擊？｜2024年度“金標桿”》，下稱“中等規?；旌闲突饟p益榜”）排名第一，從而在中等規?；饟p益榜總榜中位居榜首。融通基金管理有限公司（下稱“融通基金”）和金信基金管理有限公司（下稱“金信基金”）分別是中等規?；饟p益榜總榜的榜眼和探花。上述兩家公司分別位居中等規模債券型基金損益榜榜首和中等規?；旌闲突饟p益榜的第二。

但絕大部分中等規?；鸸久媾R較大競爭壓力。它們在各子榜單中的排名較為分散，缺乏在核心業務領域的突出亮點，總分不相上下。如摩根基金管理(中國)有限公司（下稱“摩根基金”）在4個子榜中均未取得顯著成績，導致總得分相對較低，總榜排名靠后。

南方周末新金融研究中心認為，在資源相對有限的情況下，這些公司應精準定位市場，發揮自身特色優勢，尋找適合自身發展的差異化競爭路徑，不斷優化投資管理能力，以提升行業競爭力。

“超大超強”的邏輯并不存在

管理規模與投研能力到底是一種什么樣的關聯？管理規模三巨頭未能躋身“大規?；饟p益榜總榜”前五，是否意味著管理規模與投研能力毫無關聯？

兩個不同規模的總榜為此提供了一個參照：大規?；饟p益榜總榜中各公司分數整體高于中等規?；饟p益榜總榜中各公司得分。管理規模較大的基金公司因其費用優勢而在資源整合和多元化投資方面具有一定優勢，并通過覆蓋更廣泛的市場領域和資產類別，分散投資風險，實現相對穩定的收益。

但“超大超強”的邏輯并不存在。易方達基金和廣發基金就是兩個典型案例。

相反，一些中等規?；鸸緫{借獨特的投資策略、優秀的投研人才及對市場趨勢的敏銳洞察力，在特定領域取得了突出成績，也獲得了較高的分數。這表明，在競爭激烈的基金市場中，不斷提升投資管理能力、強化核心競爭力，才是基金公司取得長期成功的關鍵所在。

對于基金管理公司而言，該榜單有助于它們了解自身在行業中的位置，發現與競爭對手的差距，從而有針對性地優化業務結構和提升投資管理能力。與此同時，榜單也為基金公司的戰略規劃和產品創新提供了參考依據，激勵它們在提升投資回報和優化風險管理等方面不斷努力。值得注意的是，該榜單還提示基金公司發展的天平不能只往“量”上傾斜，還需注意“質”提升。

（此榜單不構成投資建議。）