城投的年關：找錢，拿地，面臨分化

“11月，城投的非標融資需求開始集中爆發。幾乎每天都在簽合同”。AI制圖

每個月的20號，是付林壓力最大的時候。他要確保四千多萬元用于付息的錢已經到位，等待次日凌晨，幾個銀行自動扣款。

在北方某地的一家城投平臺，付林負責投融資業務。公司負債超過百億元，收入卻十分有限，部分債務甚至出現逾期，每個月要騰挪出幾千萬元用于還債。比起來，公司一個月支付的工資，只有幾十萬元。

臨近付息的日子，他開始一次次算賬，有沒有足夠的錢來應付，有時晚上會失眠，“很緊張，日子是按天過的”。一旦賬上的錢不夠，銀行自動扣款失敗，就會認定為技術性違約。

還款困難時，不得不舉借高息的過橋資金，利息是按天算的。此前，公司出現過沒能及時湊出付息的錢，導致銀行自動扣款失敗的狀況。付林挨個給銀行負責人打電話，“放心，21號早上錢肯定到賬?！?/p>

年關將至，非標債務又讓付林壓力陡增。

城投的融資渠道有銀行貸款、債券、非標準化融資三類。非標，包括融資租賃、信托、定融等方式，它們產品發行門檻低，但利率偏高。

賬上的錢捉襟見肘時，高息的非標債務只能按比例支付本金?！氨热?00萬本金，一個月付3萬塊?！备读终f。年末，他忙于應對上門的債權人，有時要在債權人與券商的會議室之間來回穿梭，談完還錢又接著商量融資。

城投，就是地方政府出資成立的諸如城市投資開發有限公司、城市交通投資有限公司、城市水務集團等企業，其成立的一大目的是為城市建設融資。過去十幾年，許多城投公司逐漸淪為地方政府的融資平臺。

臨近過年，“找錢”是各地城投的頭等大事，要還本付息、給工程款。2025的年關，添了一些忙碌的事：拿地、化債與轉型。

拿地

“11月，城投的融資需求開始集中爆發?！编u寧向南方周末記者回憶，“幾乎每天都在簽合同?！?/p>

鄒寧從事融資租賃工作多年，主要的合作伙伴便是城投平臺，業務范圍是幾個沿海省份。他發現，臨近元旦，許多城投平臺臨時多出了拿地需求，“銀行難以新增流動資金貸款，發債又時間緊迫，只能尋找非標融資?！?/p>

通常，城投年底突擊拿地，主要是為了完成年度財政收入指標，以及實現托底地價的作用。

2022年財政部印發通知，嚴禁通過舉債儲備土地，不得通過國企購地等方式虛增土地出讓收入，不得巧立名目虛增財政收入，彌補財政收入缺口。

然而，虛增收入的現象屢禁不止。2023年6月，審計署在一份報告中寫道，70個地區通過“自賣自買”國有資產、虛構土地交易等方式虛增財政收入861.3億元，其中67.5%發生在縣級。如果是托底地價，政府還會