美國增長模式的危機

■清水集

看起來，次貸危機更像是政府和居民一場全面的財政危機，危機使支付了天文危機救助成本的美國財政赤字問題更難以收拾，社保問題的壓力將日益沉重，居民消費對經濟增長的貢獻率，以及自有住房率將緩慢滑坡，消費增長的黃金時期已經過去

目前，對次貸危機的反思集中在金融層面，被反復提及的關鍵詞包括：房地美房利美等政府支持企業的危機、金融衍生品的復雜定價或者惡意定價、場外交易和流動性缺失、金融機構的大則不倒、華爾街高管的道德風險、評級機構的疏忽、金融機構的高杠桿化、新巴塞爾協議資本充足率的順周期性、公允價值的引入和商業周期波動、對不良資產立即打開清理還是暫時封閉、為金融機構充實資本或者國有化、金融監管的松懈和全球合作的薄弱、金融危機救助的不力、中東和東亞凈儲蓄壓低了美國中長期利率、全球金融秩序和金融系統性風險等等。

上述生僻詞匯都集中在金融層面，但次貸危機也許并不僅是華爾街負擔全部責任的金融危機，它同時也是政府財政和居民財務結構脆弱等的綜合危機。

次貸危機是美國貨幣政策對外部沖擊做出了持續反應的結果，或者說，危機帶有“格林斯潘泡沫”的痕跡。在格老手里，美國經濟經歷了二戰以來最長的經濟景氣，但也付出了沉重代價