興業社會責任基金：尋找“德才兼備”的好公司

       2009年8月上旬，深圳證券交易所和上海證券交易所幾乎同時發布了自己的“社會責任指數”。兩個指數的誕生使得社會責任投資（SRI）的話題再一次高調地進入人們的視野。而到這個月為止，2008年春天出臺的中國第一只社會責任基金——興業社會責任基金已經是連續第4個月在15家研究機構聯合推薦的榜單上蟬聯股票型基金的榜首。這只當時被媒體擔心“意識太超前”的基金用事實證明，它其實是中國資本市場“社會責任投資”的一個精彩樣板。
企業文化下的“蛋”
       當初興業全球基金為什么要設計這樣一只產品呢？“實際上我們對社會責任投資的關注最早可以追溯到2006年底。”興業全球基金總經理楊東說。當時興業在做產品設計時關注到國外社會責任投資的發展已經蔚然成風，但國內對于這一投資理念還聞者寥寥。所以當2008年3月份興業社會責任基金獲批發行時，就有媒體評論稱這一理念在國內是否過于“超前”。即使到現在，雖然社會責任投資這一理念已經受到了相對較多的關注，今年8月3日和8月5日，上交所和深交所也相繼推出了上證社會責任指數和深證社會責任指數，但截至目前，興業社會責任基金仍是國內惟一的社會責任基金。
       說到興業全球基金創立社會責任基金的緣起，楊東認為是一種水到渠成的結果。一方面是外部大氣候的推動。“經過了多年快速而粗放的經濟增長后，中國經濟遇到了諸多屏障，出現了不少社會問題，原有的模式難以為繼，這都需要我們改變經濟增長方式，用科學的發展觀來看問題。”楊東說，“政府這幾年在保護環境、降低能耗、提高勞動階層權益方面出臺了一系列的法律法規。于是那種只顧掙錢，不顧社會責任的企業其發展會遇到越來越大的阻力。從中國現在的發展趨勢看，更多社會責任投資產品的出現也是遲早的事情。”
       另一方面，興業全球基金自身執著多年的企業文化也是促成這只基金出臺某種潛移默化的伏筆。“公司成立五年以來，我們一直堅持走一條‘以責任樹品牌’的成長道路，并希望這種對責任的堅持，能讓我們與社會共同成長。”楊東說。
       在興業全球基金短短數年的歷史中，這種堅持是有跡可循的。
       從2006年底以來，興業全球基金和相關的慈善基金會合作陸續資助了近千名貧困學生和老師，同時也多次為貧困地區的學校捐助學習用品、教學設施等等，目前已有七所中小學列入該公司每年固定資助項目。同時，考慮到教師對提高貧困地區教學質量的重要性，興業全球基金繼去年在上海舉辦一期50人的鄉村教師培訓后，今年在上海又進行了第二期鄉村教師培訓；9月份，該公司還將在北京舉辦一次100人次的鄉村教師培訓。
       為了保障企業社會責任投入的長期性和可持續性，2008年4月30日，興業社會責任基金成立后，根據股東會決議，公司將從“興業社會責任基金”管理費收入中提取5%作為專項基金投入社會公益事業，成為公司公益支出穩定的資金來源。
       除了助學助教，興業全球基金的公益活動贊助似乎也格外青睞文化項目。興業全球基金已于2008、2009連續兩年獨家冠名贊助了“未來大師”（歐美）獨奏重奏系列音樂會，贊助了京劇《大唐貴妃》的演出，贊助了本土原生態音樂工作坊“半度音樂”，明年還將冠名贊助上海東方藝術中心的“長三角名家名劇月”系列演出。使得樂迷們能夠以更優惠的票價欣賞到高水準的音樂會，也是興業全球基金踐行社會責任的表現。
       這種關注社會責任的氛圍不但最終促成興業社會責任基金的出爐，也直接催生了公司的“責任”文化，進一步獲得了較高的員工認同感，提高了團隊的凝聚力，目前，興業全球基金已經成為業內人才穩定性較好的基金公司之一。“我們的公司和團隊，是具有長遠規劃和理想的，”楊東說，“我們不僅希望打造一家具備一流投研能力的專業公司，更希望長期取信于我們的持有人、渠道和媒體，最終成為一家受尊重的優秀基金公司。”
社會責任怎么打分
       盡管自己作為一個企業有良好的社會責任記錄，但需要解釋的是，當興業全球基金把“企業社會責任”作為一種企業投資價值的評價依據時，它對這個字眼的詮釋有時與普羅大眾感性的理解是有出入的。
      “比如說，房地產行業或許在公眾眼中基本上是比較負面的形象吧？但客觀說房地產業為國民經濟發展，為滿足人民住房需求方面做了巨大貢獻。”楊東說,“比如去年萬科公司的‘捐贈門’事件也是公眾評價負面的突出案例，但按我們的評價，萬科這些年在社會責任方面的表現是相當不錯的。”
       既然是在基金經理們眼里“社會責任”是一種理性的價值評價體系，那么這體系到底是如何構建的呢？ “我們的這個體系其實就是基于企業社會責任的定義。企業社會責任考察企業對于利益相關者（Stakeholder）的行為和責任。大體上來說，企業社會責任可以用3個P來表示，即Planet, People, Profit。”楊東說，“第一個P代表環境與自然；第二個P代表雇員、社會、供應商、客戶等，第三個P是對股東的責任，即企業要為投資者創造利潤，所以股東責任其實也是社會責任的一部分。”
       在這個理論框架的基礎上，興業社會責任基金按照所謂“四維社會責任綜合指標體系”來評價股票的投資價值。四維選股模型即指根據上市公司的經濟責任、持續發展責任、法律責任、道德責任來挑選股票。具體的操作流程是：首先根據公司的經濟責任表現指標，定期對股票進行初步篩選，進入備選股票池。在此基礎上，按照持續發展責任、法律責任、道德責任三種不同社會責任對公司價值的相對貢獻，對備選股票池中的股票進行評分和二次篩選，進入核心股票池。值得一提的是，對于一些因經濟責任相對較差，也就是說利潤指標暫時不太漂亮而未能進入核心股票池的公司，如果它們在持續發展責任、法律責任、道德責任等方面表現突出，興業社會責任基金也會將其納入備選股票池。
       當然，這個體系現在還稱不上完美。楊東也毫不諱言，對于企業社會責任的量化評價，現在大家都還處在一個摸索階段。雖然各種社會責任指數和國外的SRI產品對于持續發展責任、道德責任等維度都有進行一些量化衡量，但量化指標方面并不是標準化的，在各自的細分指標和權重選擇上也都沒有標準答案，是有不同的。“據說現在一些機構在給企業打分時，或是計算每股社會責任貢獻值時，對不同的指標往往就是簡單地給予相同的權重。”楊東表示。
       除了指標設計本身欠成熟的問題之外，上市公司自身的信息發布機制不健全也制約了中國SRI的評價體系建設。比如上市公司的社會責任方面信息披露不全，發布的社會責任報告缺乏規范的形式，同時一般也沒有經過審計等等。為了盡可能彌補這塊短板，興業全球基金的研究員們通過各種渠道收集盡可能完整、盡可能客觀的上市公司企業社會責任方面的信息。
    “我們一方面相信和希望將來發布社會責任報告的企業會越來越多，其格式和內容質量都會不斷地規范提高，但另一方面也提醒自己，光看報表是遠遠不夠的。”楊東說，“許多信息需要我們研究員的大量調研，另外還可以借助于新聞媒體的有關報道，借助于國家環境監察部門、勞動監察部門等官方渠道，借助于有使命感和專業素養的第三方機構。希望大家一起努力把中國SRI的評價體系不斷完善起來。”
追逐理想，尊重現實
       現階段的這些不完美并不妨礙興業社會責任基金作為先行者的價值，甚至反而彰顯了它的沉著勇毅。今年2月2日，興業社會責任基金經理在網上為網友答疑時遇到這樣一個問題：“作為社會責任的持有人,我比較擔心該基金因為社會責任的原則限制了選股范圍,從而錯失一些好股票，您怎么看？”該基金經理的回答干脆利索：“您好，限制選股范圍也限制了風險”。
       話說回來，基于社會責任的投資究竟會限制哪些行業呢？在國外，社會責任型的投資產品一般會回避煙草、烈性酒等在社會責任方面“先天不足”的行業，興業社會責任基金表示，他們目前回避白酒之類的行業，由于政策限制，中國眼下沒有直接經營煙草的上市公司，但有幾家大部分收入和煙草業相關的上市公司目前也被列入社會責任基金不投資的黑名單中。
     “但是這種消極篩選不是我們最重要的投資方法。”楊東說，“消極篩選有一個缺點——它是通過懲罰而不是鼓勵來推動企業在社會責任方面的改善。而從海外的發展趨勢來看，其實越來越多的投資者是采用積極篩選的方式進行社會責任投資。積極篩選最大的特點就是投資于社會責任表現方面表現良好或進步較大的企業，這樣就可以鼓勵其他企業改善社會責任。”他表示，在評價企業社會責任價值的問題上興業社會責任基金不會盲目照搬國外同業的標準，會考慮中國的國情和實際情況。
       對于這個說法，楊東還有更加具體、實在的解釋。“我們不做完全理想主義的社會責任追求者。”他說，“我們的目標是做符合國內發展現狀和未來的社會責任理念的倡導者。比如說環境保護，我們更多強調企業對于環境治理的重視程度，尤其是相對的行業內比較，選擇那些在環境治理上有突出表現的公司，而不是盲目地對存在污染的行業一律不予投資。”
一花獨放不是春
       興業社會責任基金運作已有一年多的時間了，從目前的實際運行效果來看，“義”、“利”是可以兩全的——運用社會責任投資的同時并沒有影響它取得良好的投資業績。事實上，興業社會責任基金今年以來業績一直名列前茅，從今年5月起，這只基金已經連續4個月在國內15家研究機構的推薦榜單上蟬聯股票型基金的榜首。
       此外，過去十多年來SRI的國際經驗也給興業全球基金帶來信心。無論是針對標準普爾500指數編制的多米尼400指數（The Domini 400 Social Index），還是涵蓋范圍更加廣泛的金融時報四好（FTSE4Good Index）指數，其長期表現都要略優于它們可參考的大型股票指數。“你看，企業社會責任并不是個拖后腿的累贅。”楊東說。
       今年早些時候深交所和上交所推出的社會責任投資指數產品，而且有其他的基金公司也打算利用這些指數發行社會責任基金。這對于楊東和他的同事們來說是更加直接的鼓勵。“這說明我們在SRI這條道路上走得并不孤單。”楊東說，“我們是以一種非常積極的心態來看待這些變化。只有當更多的社會責任投資產品出現在資本市場，尤其是有更多的投資者認同社會責任投資的理念時，社會責任投資(SRI)就能發揮越來越大的作用。”他認為中國社會責任投資到今天已經漸入佳境，前景大好，甚至可能會“用比較短的時間走完國外幾十年社會責任基金發展的道路”。
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什么是“社會責任投資”
　　社會責任投資（Socially Responsible Investing，簡稱SRI）是一種特別的投資理念，即在選擇投資的企業時不僅關注其財務、業績方面的表現，同時關注企業社會責任的履行，在傳統的選股模式上增加了企業環境保護、社會道德以及公共利益等方面的考量，是一種更全面的考察企業的投資方式。社會責任投資者同時還應用他們企業股東的身份，通過積極的股東行動，促使企業良好社會責任的履行?！?br /> 　　當代西方社會責任投資緣起于政治蕭條的20世紀六七十年代，而后接連發生的工業災害、核電站泄漏、油輪泄油以及日益嚴重的環境問題，促使越來越多的投資者把社會責任融入到投資決策中?！?br /> 　　如今，在英美等發達國家，社會責任投資已經取得了長足發展，社會投資論壇2005年發行的雙年度報告顯示：在過去兩年里，在尼爾森信息目錄中所追蹤的24.4萬億元管理資產中有9.4％進行社會責任投資，占到約1／10。根據最新的統計，2007年總資產額已經達到2.71萬億美元。社會責任投資基金不僅遍布英、美、澳大利亞等相對成熟的市場，在亞洲也逐漸受到關注。