人民幣強勢步入“6”時代

人民幣快步進入“6”時代，有助于抑制通貨膨脹的持續高企，改變過分依賴出口的外向型經濟結構，但眼下也讓部分出口企業不得不承受升值陣痛。市場預計，人民幣今年全年升值有望達到10%。

人民幣加快升值給出口企業帶來了壓力。圖為在廣交會上參展的鞋商　Phototex/圖

“6”時代
    我們都知道，這一天遲早會到來；只是，它來得快了一點。
    上一個周四，4月10日，人民幣兌美元的匯率收于6.9916，突破了“7”這一重要心理關口。
    4月11日，匯率小幅反彈，7.0012；14日，又回到了6.9993，盤旋了一周以后，人民幣算是穩穩當當地邁入了“6”時代。
    這個消息讓剛剛結束訪華的美國財長保爾森喜笑顏開，10天之前，保爾森已經一反常態地肯定了人民幣的升值速度。
    這也難怪，整個2007年，人民幣升值幅度只有7%，從7.8到7.3；而今年一季度就已經達到了去年升幅的一半多，從7.3到7。
    《朝鮮日報》甚至將這個關口的突破稱為強勢人民幣時代的到來。英國《金融時報》、美國《華爾街日報》等主要外媒也進行了連篇累牘的報道和闡釋，當然，少不了人民幣應該繼續加快升值的暗示。
    從去年10月份開始，人民幣就進入了前所未有的快車道，部分經濟學家所擔心的升值對出口行業的損害也開始明顯化。2008年一季度的出口增長比去年同期低6.4個百分點，貿易順差下降10.6%。
    Jacky,常熟一家中等大小服裝廠的出口部經理，比去年夏天接受南方周末記者采訪時惆悵了很多。
    三年來，因為人民幣升值和出口退稅的減少，出口重頭紡織業的利潤空間已經被一壓再壓，“現在我們公司的利潤只有5%不到，因為價格的上升，訂單量一再縮減?！盝acky說，如果按照現在的速度，今年年內升到6.5，“只有關門走人?！?BR>    不過，這正是中國政府所希望看到的結果之一——改變過分依賴出口的外向型經濟結構，調節經濟失衡。
    國內外的經濟學家和觀察家們揣測，另一個可能希望看到的就是抑制通貨膨脹；而且，去年年末6.5%的通貨膨脹率正是本輪加速升值最大的宏觀經濟背景之一。
    央行行長周小川2月份答記者問時曾經表示，人民幣適當升值或者稍微快一點，有助于抑制國內的通貨膨脹，盡管他也補充道，“抑制通貨膨脹不會成為匯率機制改革或者市場匯率浮動變化的主要原因”。

尷尬的強勢人民幣：對外升值、對內貶值
    毋庸置疑，人民幣升值意味著中國經濟在全球地位的增強。簡單地說，你賣的東西更貴了，你能買到的東西更多了。抽象點，就是人民幣的話語權強了。
    阿里巴巴網站的統計顯示，近70萬中國供貨商中的絕大多數，為盡可能降低匯率風險，已不再用美元結算非美國交易，而是選擇歐元、日元，甚至人民幣。
    大多數中國人能馬上感受到的，就是購物更劃算。因為港幣與美元掛鉤，現在去香港購物的人們發現，只需要89元人民幣就能買到價值100港幣的物品。
    遺憾的是，人民幣在國內購買力的下降沖抵了這一優勢感。從去年年末加速升值以來，CPI已經從6.5%上升到了8.7%（2月）。
    對于在國外工作的中國人來說，他們要面臨的抉擇更多。
    劉臣供職于美國一家咨詢公司，父母和妻子都留守國內。因為拿到的工資是美元，人民幣的加速升值，讓他肩上的擔子略微重了一些，同時妻子還天天跟他抱怨國內的物價飛漲，錢越來越不值錢。
    英國《金融時報》還調查到，在毛里求斯，一個有著34萬中國勞務輸出人員的國家，其中一家紡織廠的中國工人在過去的一年里減少了1/4。因為他們拿的是美元和毛里求斯幣，人民幣越升值，他們能拿回家的錢越少，更關鍵的是，這筆錢在國內的購買力又大幅減弱，所以他們不得不考慮是否還要繼續背井離鄉。
    “與以往略有不同，本輪加速主要受國內通貨膨脹和美國經濟衰退的影響較大，美國政府給予的壓力相對較小?！敝袊缈圃簢H金融研究中心副主任何帆指出了升值的背景和根源。何帆長期研究匯率。
    2007年下半年開始，通貨膨脹成為中國經濟運行中的突出矛盾。
    在東方證券宏觀經濟分析師寧冬莉看來：“通常抑制通貨膨脹的手段有兩個，加息和本幣升值?！钡ツ昵熬艂€月中國的五次加息和美國的降息，已經使中美利差出現了倒轉（1%），這可能帶來熱錢，從而加劇流動性過剩，提高通貨膨脹率，因此“本幣升值目前是優選”。
    升值加快，中國就不必再用廉價勞動力生產整船整船的玩具和衣服去換那點可憐的石油、糧食和礦石了，這些原材料和大宗商品價格在全球的大幅上漲是今年國內CPI繼續高企的重要原因；升值也可以使一部分生產能力轉向國內市場，增加供給，平抑物價。
    盡管央行沒有做出明確的表態，但市場已經給出了信號，一季度的貿易順差開始大幅回落，人民幣升值步伐卻比匯改以來任何一個時段都快。通脹幽靈，似乎已經督促中央政府更加重視匯率政策的作用。
    花旗銀行經濟學家沈明高表示：“我相信匯率會在央行政策里扮演越來越重要的角色?！薄吧导涌?，說明央行能容忍的匯率變動空間更大了。這是好事，更加浮動的匯率使得貨幣政策調整的空間更大，能更好解決通貨膨脹問題，浮動匯率是宏觀經濟的緩沖器?！焙畏幌蛑С秩嗣駧偶涌焐?。

升值隱憂：多一些熱錢，少一匹拉車的馬
    反對的聲音，同樣也不比2005年匯改以來少。
    國家統計局的數據顯示，貿易順差的下降并未影響外匯儲備的增長，一季度新增外匯儲備大幅高于當前的貿易順差，一個是1539億美元，一個只有414.2億美元。一個增加，一個減少，幅度都在10%以上。
    中投證券認為，這可能是外商直接投資的快速增長，也可能有大量投資性熱錢的流入。
    任何東西的升值都會吸引狂風浪蝶，錢就更是如此。
    “一個確定的單邊預期上漲的幣種，必然存在吸引熱錢的可能?！焙畏珜τ浾哒f。但他同時指出，今年上半年，受美國次貸危機影響，華爾街金融巨頭都出現了巨大虧損，國際資金更多地回到美國“補窟窿”，尚無暇顧及炒作中國。
    越來越多的香港人選擇了把收入即時兌換成人民幣，因為港幣目前的利率接近于零，年升值10%以上的預期和4.14%的年利率，使得投資人民幣幾乎成為“零風險”。香港金管局的統計顯示，今年1月，香港人民幣存款同比大增了21%。
    如果能像港幣一樣更自由地和人民幣兌換，美元的情況也概莫能外。
    央行一位高級官員在2007年末承認：“資本項目管制實際上可能沒有收到效果，押注人民幣升值的投機性資金繼續涌入?！?BR>    而這種單邊預期上漲也使得中國人持續賣出手中的美元，目前外匯存款在居民總存款中的比例只有2%左右。
    為保持匯率穩定和可控，中國政府幾乎買下了所有流入的巨額外匯，然后通過發行銀行票據，“沖銷”貨幣體系中額外的本地資金。高盛中國區經濟學家梁紅曾估計沖銷成本每月約為40億美元。
    如果人民幣持續穩定增值帶來更多外匯儲備，或者美國經濟加速衰退，這一損失將會加劇。
    有學者因此認為升值應該暫時放緩，商務部國際貿易經濟合作研究院研究員梅新育提醒關注匯率逆轉風險，他認為今年6月人民幣會到達6.8-6.9的區間，形成階段頂部。
    何帆的建議則與此不同，他認為應該改變目前單邊升值的預期，“當前是允許人民幣自由浮動的有利時機，自由浮動比一次性升值更能打掉市場上對人民幣升值的預期?！痹谒磥?，人民幣緩慢升值是最糟糕的選擇，這只會加劇市場上的升值預期。
    熱錢隱憂之外，對出口速度回落的擔心更為普遍和直接。
    今年初以來，珠三角不少企業倒閉，除了勞動力成本增加之外，一個重要的原因就是人民幣升值對利潤空間的擠壓。受影響較大的紡織業的成本大約上漲了20%-30%。
    趙荻供職的上海一家貨代公司今年的業務量倒沒有減少，但主要是增加的進口量填補了出口量。為了吸引新客戶，他們甚至報出了6.5∶1的價格?！皹I務量沒少，但利潤少了一大截”。
    作為中國經濟增長三駕馬車之一的出口，它對GDP的增長貢獻去年達到了12%以上。
    中投證券預計2008年貿易順差將下降33%，凈出口對經濟增長的貢獻率將大幅度下降，影響GDP兩個百分點。
    光大證券也在報告中表達了內緊外縮下的經濟增長擔憂，擔心出口增速回落將引發一季度盈利增速的回落。
    而在美國上市中國生產的一些企業，也好像面臨了一場“無妄之災”，要用在美國或香港市場上融到的便宜了的錢來支付人民幣形式的工資、生產成本等。
    “升值對部分出口企業的傷害是不可避免的，但目前通脹嚴重、經濟失衡，只能在二者之間做出權衡，看哪一個對宏觀經濟的傷害最大?！睎|方證券寧冬莉表示。

還有多少升值空間
    面對人民幣升值的走向，兩股力量在拼命地拉扯著。一方面是國內通脹加劇、美國經濟衰退、外部壓力仍然存在，另一方面是熱錢隱憂、出口企業受損、就業壓力加大。它們的力量懸殊影響著央行在這個問題上的政策走向。
    對于目前的國內經濟狀況，匯改之前就堅持推動人民幣升值的研究機構和學者們，仍表示樂觀，認為應該堅持升值進程。
    北京大學中國經濟研究中心教授周其仁在調研中發現了一些類似的動向：浙江一些地方做進口生意的公司的注冊量，近幾個月來增加了很多。他認為人民幣升值使進口生意轉旺，同樣可以滿足市場，也同樣可以增加就業和推動經濟增長。
    南方周末記者采訪到的一家中等規模的廣州私營家具出口工廠負責人，就很高興看到人民幣的持續升值?！耙幠Ｐ?、質量差的企業紛紛倒閉了，反而增加了我們的訂單；另外，其他工廠倒閉，也為我們提供了更多的人才。前來應聘的技術人員只要求6000元的工資，而以前我們要花8000元還請不到人?！薄霸谖铱磥?，這都是不壞的消息——說明民間企業在調整適應，”周其仁表示，“人民幣升值是一把兩面刀，受此損害的要叫喊，但獲益的一般埋頭抓新機會。在分析形勢的時候，兩面都要看到。更要看到，中國生產率的進步率與固定的或盯住的匯率無法匹配，人民幣升值是無可避免的選擇?！?BR>    而在何帆看來，只要能找準升值與經濟結構調整、經濟發展之間的平衡，再加快一些也并非不可行。
    更值得注意的是，盡管人民幣兌美元已經大幅升值，但相對于其他貨幣來說，人民幣的表現都相當疲弱。今年初以來，人民幣兌美元升值幅度為4.3%，但與歐元相比，人民幣已貶值3%，而歐盟目前是中國最大的貿易伙伴。人民幣對日元的貶值幅度也達到4.4%。JP摩根的數據顯示，按貿易加權水平衡量，人民幣今年初以來的升值幅度僅有0.5%。
    盡管保爾森可能會對中國提高人民幣兌美元匯率贊許有加，但中國的其他貿易伙伴就沒那么高興了。
    去年10月，七國集團數個成員國都贊成公開表達自己擔心：中國對于允許人民幣兌全球主要貨幣升值的意愿不夠。
    高盛經濟學家梁紅對目前的人民幣迅速升值的政策給予了正面評價：“是一舉多得的政策選擇，因為它有助于減少中國的貿易順差，為內需增長留出更大的空間，還能夠降低進口產品的價格通脹?！?BR>    梁紅也在去年11月份的一份報告《人民幣匯率：央行難以承受之重》中分析了國內外經濟形勢，認為除了外部壓力之外，國內通脹形勢的惡化、美元的整體走軟和中美兩國間息差的逆轉以及龐大的經常項目盈余均可能促使政府在不遠的將來改變現狀。并將未來3、6和12個月里人民幣兌美元的預測分別上調至1美元兌7.09元、6.92元和6.61元。
    “2008年中國在人民幣匯率改革方面可能做得只會多而不會少?！眻蟾孢@么總結。
    沈明高所在的花旗銀行預期，明年匯率升值幅度將明顯超過今年。中金公司去年發布的預測也認為，人民幣升值速度將加快，2008年底將達到6.79水平。
    遠期市場的數據也給出了支持：人民幣不可交割遠期合約價格顯示，市場預計人民幣兌美元匯率今年將升值11.3%。

（責任編輯 夏英）