順差與升值——人民幣升值系列﹙三﹚

人民幣升值可以加快中國價格水平的上升。人民幣升值可以迅速地把中國的價格水平提到跟美國一樣，使中國看起來更富。這到底是好是壞？能否持續？道理很簡單，升值過度必將帶來通縮。升值不夠，必將導致通脹

為何順差過大？

中國貿易順差太大的原因包括：要素價格偏低、進口交易成本太高、整體消費與投資不足。

中國的制造業要素投入（土地、水、電、煤、油、污染、碳排放、民工等）由于要素市場產權及監管不完善而得到隱性補貼，過度促進了出口。而美國等發達國家對中國進口高科技產品的限制及中國服務業對外開放程度不夠都增加了中國進口的交易成本，抑制了進口。

中國的消費與投資規模和中國的高儲蓄率相比還是偏低，也導致進口不夠多。消費不夠多的原因是家庭收入增長不夠快，相當多的收入留在國企及政府。投資規模太低的原因是政府擔心投資泡沫而對信貸規?？刂铺珖?。而投資有泡沫的原因是利率太低、金融業效率不夠高、地方政府投資沖動過高。

資本在現實社會是非常稀缺的，但是現在有一個假象：錢太便宜了（利率太低）。低利率導致了日本與美國的泡沫及衰退也可能威脅中國。

美國有很多人說中國的儲蓄率太高導致了錢太便宜，這完全是一個謬論。中國的老百姓愿意省吃儉用，以便到將來有一個好的生活。老百姓寧愿省錢來投資，這是因為如果買房和投資，其回報率和消費來比的話，他們認為會更值，也就是中國目前實體經濟的投資回報率很高。

老百姓存這么多錢是希望明天有更好的消費?，F在的問題是：我們不知道中國的老百姓將來要什么樣的消費。老百姓是希望用他們的儲蓄在將來買高質量及適用的消費品的。但這需要今天的大量高質量及適用的投資。這就需要很好的市場、計劃、金融及監管體系來協調儲蓄與投資。

從整體上來看，實際上中國的高質量及