“禿鷲”之生——AMC，中國版的“大而不倒”神話

這是中國轉軌的典型一幕，生長與潰爛同在，合理與無奈交織，夢想與利益雜糅

十年前，中國斷臂求生，將可以拖垮國家的巨額壞賬果斷剝離，以求換得金融業和整體經濟的輕裝改革。食此壞賬腐肉而生的“禿鷲”，開始盤旋其中

十年后，中國經濟舉世矚目，當年萬億壞賬卻又可能輪回到政府手中，而第一批“禿鷲”——四大資產管理公司，正脫身而出

華爾街的“大而不倒”神話，正在中國的金融街上演? （CFP/圖）

成立時被規定“十年存續期“的信達，率先拿到了新的身份證 （CFP/圖）

四家資產管理公司不良資產處置情況（2009年9月） （李伯根/制表/圖）

信達重生，壞賬輪回

埋單的壓力再度留給了未來。最后的結果是需要全民埋單——以13億國人來進行最粗略的匡算，每人需要為此掏出1000元

出生時烙在身上的“十歲”之咒，安然化解——

沒有鑼鼓喧天，沒有冗長的領導致辭。7月16日，在釣魚臺國賓館芳菲苑，全體來賓站著觀禮——不到半小時，信達股份公司的掛牌儀式簡單了結。這意味著，信達獲得新的金融控股公司牌照。

信達是中國首家也是最大的一家資產管理公司。十年前，中國將四大銀行的萬億元不良資產整體剝離，設立了四家資產管理公司（簡稱四大AMC）來接收并處置這些壞賬，并明文定下“十年存續期”。

在華爾街，處置不良資產的公司往往被稱為“禿鷲”。他們靠那些“腐肉”為生，也替整個經濟體清理垃圾，是經濟生態中不可缺少的一部分。

而在中國，這個領域長久以來像個荒漠。四大AMC，是中國的第一批“禿鷲”。設立之時，國家給他們每家劃了一大塊“腐肉”。這既是“食物”，也是包袱。

不過，十年之后，包袱很快都將被國家重新托起——信達將與財政部共設“共管賬戶”，將信達賬上掛著的兩千多億元不良資產再次剝離至此，存續時間目前初定為十年。另外，信達所欠數百億元央行再貸款也將停息掛賬。

從此之后，財務報表煥然一新的信達將輕裝上陣，他們的目標是完成商業化轉型，引進戰略投資者，并夢想上市。

如果四大AMC都按照這樣的方式來操作，則他們剩余的壞賬將同樣被掛到財政部。因為四大AMC并不披露不良資產處置情況的詳細數據，剩下的壞賬總額，目前官方部門都沒有說法。而業內流行的數據是超過1萬億元。

而且，這些壞賬都是十年來未能處理掉的，大多都已是真正的“爛賬”，再要進行回收難上加難。

埋單的壓力再度留給了未來。如果十年后還是處理不掉，將如何處置？最后的結果很可能是需要全民埋單——以13億國人來進行最粗略的匡算，每人需要為此掏出1000元。

這是此前時間換空間思路的再次延續——十年后每人掏1000元，與今天掏1000元，與十年前掏，難度并不一樣。而政府財力也如天壤之別，十年前財政收入剛剛突破1萬億元，今年這一數字已刷新到8萬億元。

好銀行，壞銀行

央行行長周小川曾經這樣公開描述1.4萬億元不良資產，“50％是各級政府行政干預導致的，30％是為了支持國有