上人民幣“點心”！

全球投資品盛宴上，人民幣“點心”正紛紛新鮮出爐。

盡管尚只是“點心”，但這意味著人民幣國際化的重要一步，從提供貿易結算，到開始成為投資貨幣。

人民幣國際化三個階段 （匯豐銀行/圖）

一種以人民幣計價、在香港發行的債券，正在成為資本市場上的新寵。

3月28日，消費品巨頭聯合利華向香港的機構投資者募資3億元，用于擴建內地生產基地。債券期限為三年，利率1.5％。這是第一家消費品企業發行這種債券。

一輪發債高潮正在到來——目前這種債券發行的數目已從年初的18個快速增長到60多個。

去年，這種債券的在港發行量僅有360億，比起國內88390億的債券發行規模，這幾乎就是投資盛宴上的一道點心，于是，這種債券也被戲稱為“點心債券”。

不過，這可是人民幣國際化過程中的一道重要“點心”。在離岸市場上，“點心債券”有望成為以人民幣計價的投資品種的“主菜”。

目前，爭先品嘗“點心”的，包括境內外的發行人，無法直接購買人民幣產品的境外投資者，當然也包括點心債券的大廚——各類承銷商。

香港人民幣存款與人民幣貿易結算（累計） 注：2010年12月人民幣貿易結算數據僅來自在香港結算的貿易。 （匯豐銀行/圖）

“點心”變“熊貓”？

“如果可以順利打通入境渠道，即使不用于公司擴張，這個錢也可以在市場上直接套利，在香港融資三年期的成本是1.8％，國內企業大概融資利率三年期6％左右，利差在3％—4％，甚至更高，這對發行人也有巨大吸引力。”

“點心債券”的發行人，范圍一直在放寬。

從2007年到2010年，點心債券的發行人由內地金融機構和外資銀行構成。

2010年2月，規則進一