【中概股造假】追殺中國造假股——中國概念股為何血濺美國資本市場

造假上市、上市后繼續造假，一些生長在造假流水線上的“中國××公司”，在美國資本市場遭到做空者的集體圍獵。

造假者正在遭受懲罰，什么時候輪到那些違規、違法幫助他們造假的人？

3月份以來被交易所停牌的中概股 數據整理：馮禹丁

“中國（在美上市）公司過去10年里積累起來的市場信譽，也許在最近3個月里土崩瓦解。”這是外媒對中國在美上市公司的最新評價。

3月至今兩個多月間，已經有18家中國公司被納斯達克或紐約證券交易所停牌，4家企業被勒令退市。

為了顯示自己來自全球經濟的火車頭，這些涉嫌造假的企業在大洋彼岸常自冠威名——中國高速傳媒（CCME）、中國教育集團（CEU）、中國綠色農業（CGA）、中國閥門（CVVT）、中國清潔能源（SCEI）……這些企業因此被稱為“中國概念股”。

僅在一年以前，中概股還是美國金融危機之后資本市場上的強心劑。中國經濟網的數據顯示，2009年在美上市的中國公司股價幾乎全線上漲，平均收益在130％左右。當年有5家中概股累計漲幅超過1000％。

但正是因為這些公司的業績好到令人難以置信，很快便遭到做空者的調查與獵殺，那5家明星公司幾乎全軍覆沒——艾瑞泰克因涉嫌造假已被停牌；東方紙業在與著名的做空者“渾水公司”（Muddy Water）一番大戰之后，股價從13.6美元跌到3.8美元；其他幾家的股票也全都跌到2－3美元。

羅氏證券（Roth Cpaital）近期的數據顯示，市值在5000萬至2.5億美元間的中國概念股股票平均收益率已降為－23.5％。

獵殺中，中概股曝出的樁樁造假丑聞，震驚美國上下。

去年底，SEC（美國證券交易委員會）著手調查。2010年4月，美國眾議院“監督和政府改革委員會”主席親自去信SEC主席Mary Schapiro女士，過問調查進展，并提醒說，他的委員會擁有“隨時調查任何問題的權力”。

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找個跳板，赴美上市

美國資本市場分為交易所和場外交易市場，前者包括紐交所、納斯達克等；后者主要指OTCBB，它是一個會員報價系統，上面掛牌的企業也叫公眾公司，但嚴格 來講不叫上市公司，其股票只能在聯網的做市商之間交易；此外，美國還有一個粉單市場（Pink Sheet），是指企業股權的廣告報價系統。

企業在OTCBB上通過買殼掛牌只需由作為美國金融業監管協會（FINRA）會員的券商給SEC填報相關表格，不收“上市費”。從OTCBB轉板去主板也 不需要經過嚴苛的審計流程，但IPO（首次公開發行）則需要，因此很多中國中小企業選擇通過RTO來借殼，將OTCBB作為在美上市的跳板。

做空

在美國，如果看跌某支股票，可以做空。

做空有兩種方式：一是向第三方機構（比如美林證券）借一定數量的股票，按當前市場價格賣掉。當股價下跌之后，再以下跌之后的價格買回來，將股票還回去。賣與買中間的差價，支付證券公司所收費用之后就是投資所得利潤。

另一方式是買出售權，即某個日期之前按指定的價格賣出的權利。這比前者風險低，最大損失是該期權的價格。當股票被停牌時，做空者的收益是賣股票時的股價扣除至停牌時的借股費用。如果該股永不恢復交易，其股票價格相當于零，則做空方的收益率理論上為100％。5月5日，Schapiro女士在長達7頁的回信中說，SEC的四個部門正在全力以赴地進行調查，并與美國上市公司會計監