“民營經濟未來會更加難過”

這種貨幣政策是有意壓低資金價格，誰能夠得到便宜資金——是民營企業，還是國有企業，還是地方政府——就變成一個很重要的決定要素

銀行信貸和民間融資就像蹺蹺板的兩邊，蹺蹺板效應會削弱貨幣政策的效果

地方政府的債務也對中央經濟政策，尤其是貨幣政策形成約束

針對當前的“錢荒”與錢的“體外循環”問題，南方周末記者采訪了耶魯大學金融學教授陳志武，國泰君安首席經濟學家李迅雷，交通銀行首席經濟學家連平。

連平

李迅雷

陳志武

為什么中小企業更痛苦？

南方周末：我們的采訪發現，中小企業描述現在的情況比金融海嘯時更糟糕，您如何看待這種情況？

陳志武：目前，一方面實行緊縮政策，不斷上調存款準備金，兩次加息，說明經濟過熱，流動性供給太多；但另一方面，民營企業壓力特別大，資金太緊張，不是要付高利貸，就是根本借不到錢，這兩者非常矛盾。原因何在？

第一，過去三年為了應對金融危機帶來的沖擊，采取一系列的救市政策，隨之而來結構性的問題現在顯現。

過去三年投資導致的放貸增加太多，而且大多增加到地方政府、大中型國企上，結果就使他們所代表的國有經濟流動性太泛濫。而中國社會的資金供應在一定范圍內總有一個上限，國有經濟多了，民營企業就少，導致目前國有經濟和民營經濟間出現矛盾境況。

其次，這是民間金融長期被過度監管導致的后果。過去長期不許民間金融存在和發展，現在空間雖然出現了，但各種契約保障機制和環境都沒有建立起來。存在高利貸并非是民間金融本身很黑，很壞，而是整個的制度環境都不給他們足夠選擇和發展業務的保障空間。人都不傻，契約風險、法律風險這么高，放貸的人必然要求高回報。

更核心的原因在于整個經濟指導思想方面，還是過于偏袒國有經濟，擠壓民營經濟。這是國有經濟和民營經濟冰火兩重天的結構性原