城投債違約的第一次考驗——債市黑色7月

“錢荒”加上“心慌”，債市經歷了一個黑色7月

這是城投債違約事件第一次考驗債市，但絕不會是最后一次

2011年8月8日，鐵道部超短期融資券招標發行。

盡管“闖關”成功，獲得了足額認購，但發行利率達到5.55%，較2月份鐵道部發行同期限超短融利率3.92%高出1.63%——這意味著融資成本急劇上升，此番發行200億元超短融，要比2月份多付超過8000萬的利息。

這是剛剛經歷了黑色7月之后的債券市場。盡管開始有人進場“抄底”，但進去的人也都是小心翼翼。

城投債的“黑天鵝”

在今年7月以前，城投債違約一度被視為極小概率的“黑天鵝事件”。但黑天鵝還是飛來了。

在多數投資者的心目中，股市和債市就是蹺蹺板的兩端：一端下去，另一端就會起來。

可惜，這個夏天，中國股市與債市一起難抑頹勢。

債市的頹廢，始于城投債的“黑天鵝”事件。

作為企業債的一種，城投債也被稱為“準市政債”，由各地政府轄下的融資平臺企業所發行，直接掛鉤地方政府信用，因此一直被看作典型的低風險、高收益品種。

在2011年7月以前，城投債違約一度被視為極小概率的“黑天鵝事件”。但黑天鵝還是飛來了。

6月29日，上海的融資平臺之一申虹投資公司被曝出債務逾期；緊接著6月30日，云南省最大的融資平臺云南省投資控股集團（下稱“云投集團”）表示將轉劃電力等重要資產到另一新成立的集團——云投很多債務是以電力資產作為抵押，或以電力收益作為還款來源，所以倘若這一塊資產被轉劃出去，將造成其所發行的城投債失去了相應的還款來源。

這兩件事情都被市場人士解讀為債務的違約行為。其中，信用評級機構中誠信將云投集團及相關公司的主體信用等級列入“信用評級觀察名單”。

連續兩起城投債出現問題之后，整個債市出現了恐慌。 （CFP/圖）

黑色7月

“7月的債市，就是看多米諾骨牌下跌。”深圳一債券基金經理向記者表示。

城投債的“炸彈”被引爆后，酷暑中的7月變得嚴寒難耐。在可觀察的二級交易市場上，債券價格被“追斬”的場面頻頻出現。

7月6日下午，收市前1分鐘。城投債“10渝交通”突然遭遇秒殺，被大單賣出，其現券凈價瞬間從97.98元跌至90.3元收盤，下挫幅度近8%。當天交易所多只企業債券遭到了急速的拋售。

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