激辯新股審核——證監會，請去“抓壞人”，別“選美”了

郭樹清主席驚人一問，引發資本市場對新股改革的熱議。 （王乃玲/CFP/圖）

編者按：新任證監會主席郭樹清春節后驚人一問“IPO不審行不行”，被業界解讀為是對新股發行制度改革的一次投石問路。其后，總理溫家寶在政府工作報告中，強調“要健全完善新股發行制度和退市制度”。一系列的高層言論，預示著新股改革已箭在弦上。

目前，中國證券市場的新股發行實行審核制，被認為是A股諸多痼疾的重要原因。新股改革無疑是國內資本市場目前阻力最大、也是觸動既得利益者最大的一場變革，是對改革者勇氣和魄力的巨大挑戰。倘若這關鍵一役能成功，將是中國股市又一場里程碑式的改革。

不過，新股改革無法單兵突進，而是必須與退市機制、監管制度、中介問責、司法追溯、賠償機制等一系列配套制度齊頭并進，不然這個沒有出口的市場將變成劣幣驅逐良幣的“僵尸”市場。 

審批并未能保證上市公司的質量，反而帶來巨大的利益空間。如果證監會將主要精力放在監管而非審批上，如果中介機構能真正承擔責任，如果造假的成本高到讓人膽怯，證券市場才能成為一個正常的市場。 

“發財的機會到了，我支持IPO不審。”這是唐君聽到新任證監會主席郭樹清提出“IPO不審行不行”后的第一反應，他給一位做私募基金經理的朋友趙險峰發了條短信。唐君是上海一家券商的投行經理，在他看來，IPO如果不審的話，手上幾個正在等著排隊審核的IPO項目，就能很快進入交易所發行上市的程序。

私募基金經理趙險峰則對唐君嗤之以鼻，他回復的短信是，“堅決反對新股不審就上市，否則，冠華股份這樣的造假企業又能蒙混上市了”。他所說的冠華股份前不久“二次上會”卻再次被否，按照證監會網站2012年3月15日披露的一份資料，冠華股份被認定為招股書造假。

唐君和趙險峰的爭論，只是由“郭樹清之問”引起的一場IPO改革大爭辯中的一個縮影。這場前所未有的激烈交鋒，還在持續發酵中。

審批制是股市毒瘤？

審批并未保證上市公司的質量，反而帶來巨大的利益空間。

目前中國股市新股審核制下的發行審核委員會（簡稱發審委），被推上這場熱議的風口浪尖。

知名財經評論人士葉檀就認為發審委所起作用并不大，她對南方周末記者表示：“現在的新股發行機制里監審權責不分，發審委審核，又不用承擔責任。保薦人簽字，也不用承擔責任。這么錯誤的激勵機制存在，怎么能說審核好呢？

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