上市八年，首次預虧——國美背影

對手們一個接一個越過國美，家電連鎖模式日暮途窮。國美在經歷種種內部波折之后，仍然抱持著對擴張戰略的迷信，但在電子商務崛起之后，游戲規則已然改變。

高音喇叭不斷重復播放著促銷信息，但整個賣場幾乎空空蕩蕩。在北京鳥巢以南2公里的一家國美電器門店里，2011年三季度，這座賣場里的銷售人員還在忙著接待剛剛遷入新家的客戶，而在最近，他們只能閑散地站在柜臺邊聊天。

從安貞到北太平莊不足3公里范圍內，有近十家這樣的家電連鎖賣場陷入困境，規模至上的中國家電零售商曾在這片區域開了4家國美和6家蘇寧賣場。而在整個中國，每個大城市中都佇立著大批此類賣場，它們曾經是消費者購買家電產品的最佳去處?？傻筋^來，在過度擴張之后，這些家電賣場均面臨著銷售額不斷下滑的困境。

2012年7月底，國美電器和蘇寧電器給投資者交出了一份難看的半年成績單。蘇寧電器（002024.SZ）半年報顯示，其2012年1-6月凈利潤17.45億元，同比下滑29.49%。更令人觸目驚心的是國美電器（00493.HK）的業績預警，其公告稱由于銷售收入下滑以及電子商務業務虧損，2012年上半年將“錄得虧損”。這是這家家電連鎖企業在港上市八年以來，首次預告業績凈虧損。

投資者難以相信，這個在過去數年中銷售收入復合增長率一直保持15%以上的明星企業竟會跌落得如此之慘。國美電器股價一路下行跌至0.7港元左右，創出上市以來的新低。這家公司的創始人、前中國首富黃光裕目前仍在獄中服刑。

隨著中國消費升級趨勢明朗化和電子商務步入爆發期，競爭對手們從未像現在這樣接近全面超越國美的夢想。論門店數量和單店盈利，老對手蘇寧電器已全面領先，而論電商發展，京東商城已牢牢掌握市場的主動權。在經歷一場連續劇般的內部斗爭，猶豫不決的國美錯過了戰略轉型的最佳時機。

“如果在去年年初堅持陳曉時代推行提升單店贏利能力的策略，而不是繼續推行黃光裕時代的狼性粗放擴張策略，也許今天就不會面臨著這么多的問題。”一位從國美電器離職的高管對南方周末記者說。

擴張的代價

這本該是一個險些實現的復仇故