券商創新的老路

發展迅猛的券商資管正重走三年前信托之路，于是這項業務從一開始就被預測早夭。 

監管部門新政頻出，使得一夜之間，資產管理行業多了數位“松綁拳腳”的新玩家，除了老選手商業銀行、信托公司、基金公司外，目前，證券公司、期貨公司、保險資產管理公司也悉數參與其中。

在這一波競爭熱潮中，脫穎而出者是券商的資產管理業務。

2012年10月底，管理層對券商資管進行了調研摸底，統計后發現，券商資管規模已超過9735億元，而在2011年年底，券商資管的規模還只有2818.68億元。

但在券商資產管理規模增長游戲中，逾八成由定向業務貢獻，后者幾乎均為銀行“通道”業務。

何為通道業務？是指銀行將理財產品募集來的資金，交給券商，成立定向資產管理計劃，購買銀行指定的信貸資產，比如票據、貸款以及針對外貿企業的保理、福費廷業務。

無論是資金，還是貸款對象，兩頭都由銀行提供，券商只不過為銀行提供了一個逃避嚴苛存貸比、信貸額度指標監管的“通道”。

“影子業務”推手

眼下的狀況和兩年多前“銀信合作”狂飆突進時的情形如出一轍。

從信托到券商，再到下一個獵物，這些銀行的“影子業務”背后的推手正是銀行。借助這些渠道，銀行以低廉的成本，可以無限制釋放原本有限的貸款額度，坐享至少4個點的息差——理財資金，以及繞道券商的“貸款”，都不計入銀行資產負債表，因此不受“存貸比”的監管，同時也并不占用信貸額度指標。

眼下的狀況和兩年多前“銀信合作”狂飆突進時的情形如出一轍。

那是2010年初，延續一年多的極度寬松貨幣政策終結。銀根收緊，