招商銀行董事會的18張椅子

模糊的規則設置，為持股比例低的第一大股東影響公司決策創造了便利。

2013年5月31日，招商銀行（600036.SH/03968.HK，下稱招行）召開股東大會，舉行換屆選舉。

47歲的田惠宇，此前為中國建設銀行零售業務總監兼北京市分行行長，被“選舉”為招行新的執行董事，并在隨后的董事會上，被聘任為行長，以接替64歲的老行長馬蔚華。

不過股東大會上，田惠宇的反對票達到了10.70%，反對票之多為3位等額選舉的執行董事之最。更有趣的是，根據參會的小股東描述，計票期間，有股東還在現場圍住時任招行董秘蘭奇，質疑為何要撤下馬蔚華，不讓老馬“再干一屆”。

小股東們的“質疑”并非事出無因：馬蔚華雖年已64歲，但精力旺盛，其在招行任行長已達14年，期間以出色的業績和鮮明的個人風格，贏得各方口碑，是最具盛名的中國銀行家之一。

2013年3月28日，招行第八屆董事會第四十三次會議，審議通過的《關于招商銀行第九屆董事會董事候選人名單的議案》里，馬蔚華繼續作為執行董事候選人入列。這被包括不少招行管理人員在內的眾人，認為是“老馬”將繼續擔任行長的征兆。

然而，5月8日，中國銀監會宣布免去馬蔚華的招行黨委書記一職，任命田惠宇為新的書記。5月9日，招行又召開董事會，通告說按照馬蔚華的“本人意愿，不再參加第九屆董事會執行董事的選舉”，因此撤銷原有議案；改為田惠宇為新的執行董事候選人。

戲劇性的變化從何而來？或許，這一切都和招商銀行獨特的公司治理結構相關。

股權分散的招行

作為A+H股的上市公司，招行的股權結構較為分散。招行年報明確說明“沒有控股股東或實際控制人”。

按照公司法對股份有限公司的規定，及招行現行公司章程（2013年修訂版），董事長由公司的董事會選舉產生，董事會又由股東大會選舉產生。

根據公開資料，可以發現，作為A+H股的上市公司，招行的股權結構較為分散。

截至2013年3月31日，拋開代理持有H股的香港中央結算（代理人）有限公司不計，招行的前9大股東，全部股份相加，只占到總股本的37.99%；第一大股東招商局輪船股份有限公司（下稱招商輪船）持股僅為12.40%。

招商輪船是國務院國資委所轄央企——招商局集團有限公司（下稱招商局集團）的全資子公司。招商局集團通過間接持股的方式，總計在招行中，持股18.63%。

在招行的股東中，國務院國資委所轄企業不少。

持股6.22%的第二大股東，中國遠洋運輸（集團）總公司（下稱中遠集團），也是屬于國務院國資委所轄央企。

持股2.93%的第五大股東，廣州海運（集團）有限公司（下稱廣海集團），亦為國務院國資委所轄央企中國海運（集團）總公司（下稱中海集團）的全資子公司。

持股1.78%的第八大股東中國交建，其大股東中國交通建設集團有限公司，亦是國務院國資委所轄央企。

不過，招行的年報和財報，明確表明該行“沒有控股股東或實際控制人&rdq