并不荒的錢為什么慌了中國銀行業“6月危機”始末

編者按

一場銀行間“錢荒”，其實更像央行掌控中的一次壓力測試。

市場的過激反應，是人們對經濟增速乏力、以往增長模式走到盡頭的擔憂的集中體現。而此次央行的態度變化，既給了那些不守規矩的銀行一個警告，又向市場發出了逼迫中國經濟轉型的強烈信號。

南方周末本期專題，詳解這場“錢荒”鬧劇的來龍去脈，以及其間展現的中國經濟深層次隱憂。

這場看似突如其來的銀行間兌付“危機”，更像是央行掌控下的壓力測試。

央行突然發布的一則消息令A股上演驚天大逆轉。

2013年6月25日，A股早市低開，截至中午收盤，滬指跌破1900點，跌幅超過5%，深成指跌超7%。就當市場一片哀鴻之際，14點半，在上海召開的陸家嘴論壇新聞發布會上，央行上?？偛扛敝魅瘟铦硎荆?ldquo;下一步，將會繼續密切監測銀行體流動性的變化，根據國際收支和流動性的供需形勢，靈活調節流動性管理，并加強與市場機構的溝通，穩定預期，引導市場利率在合理的區間內運行。”

這是本周中國的銀行們集體陷入“錢荒”恐慌以來，一直沒有出手的央行第一次表示出態度松動。

“央媽”的變化，無疑為市場打了一針強心劑，市場強力反彈，滬指很快收復1900點，深成指跌幅也迅速收窄。

18點23分，央行又在網站發表文章，強調當前流動性總量并不短缺，而且說明央行已經向一些金融機構提供了支持。

海通證券首席經濟學家李迅雷對南方周末記者表示，“央行的這次表態是為了避免市場恐慌情緒的進一步蔓延而做的一次有所保留的表態，這不是無限度的要放開流動性。”

銀行從銀行借“高利貸”

沒有人在出錢，就很恐慌，只能不計成本在借錢。

這場史無前例的中國銀行間流動性危機，6月20日真正進入公眾視野。

這天，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）隔夜利率大漲578.4個基點至13.44%，創下自2006年運行以來的歷史紀錄。

銀行間拆借利率反映的是銀行間資金的流動情況，在成熟的金融市場這一指標被作為市場的基準利率?？少Y對比的是，即便在2008年金融海嘯中，倫敦銀行間拆借利率（Libor）最高也僅為6.88%。

Shibor飆升迅速引發國際關注。當天正在倫敦路演的美銀美林大中華區首席經濟學家陸挺回憶，國際投資者擔心的是：這是否意味著中國會發生大規模金融危機？

市場的實際交易更為慘烈，6月20日的銀行間市場被恐慌籠罩。上午9點一開盤，隔夜回購利率就跳升至10%，前一天這個數字的加權值還只是7.87%。據一家城商行的銀行間交易員回憶，這天一開盤就發現“大行全部不出錢”，“市場上想要融資的機構發現沒有人在出錢，就很恐慌，不計成本在借錢”。

這一天，建設銀行一家省級分行也出手借錢?？傂幸?，拆借利率以Shibor上浮250個基點為限。當天該分行從資金相對寬裕的村鎮銀行、信用合作社借到了資金。“借得不多，它們的資金也都去做國債逆回購了。”該分行一位機構部人士說。

紀錄隨后在盤中不斷被刷新。有銀行間交易員事后記錄下這場“六廿慘案”：早盤各行不惜代價以10%以上利率吸收存款；托管行因為回購利率離譜不敢做清算，導致午盤后交易單據大量堆積。央票8%；短端短融16%；好多債一天跌一塊錢……“資金沒這么貴過，債沒這么跌過。”

歷史紀錄最終被以驚人的數據刷新。銀行間隔夜回購最高成交利率創紀錄地達到30%，7天回購利率最高則達28%，被市場稱為“銀行間的高利貸”。據一位銀行間交易員回憶稱，6月20日下午就做了一筆利率25%的隔夜質押式回購，總額2億元。

6月23日，工商銀行在公告的系統網絡升級時間之后，還是遲遲無法正常使用。全球最大的這家銀行，擁有近3億客戶，這讓市場充滿了疑慮與猜