“中國經濟轉型，需要實質性改革”

編者按

一場銀行間“錢荒”，其實更像央行掌控中的一次壓力測試。

市場的過激反應，是人們對經濟增速乏力、以往增長模式走到盡頭的擔憂的集中體現。而此次央行的態度變化，既給了那些不守規矩的銀行一個警告，又向市場發出了逼迫中國經濟轉型的強烈信號。

南方周末本期專題，詳解這場“錢荒”鬧劇的來龍去脈，以及其間展現的中國經濟深層次隱憂。

中國金融體系的眼前小考是涉及制造業的信托風險；中考是銀行業的不良資產處置風險；大考是資本項目可兌換和能否維持匯率穩定的風險。

貨幣化、城市化和人口遷徙的最高潮已經過去，這是房地產業的現狀，進而將深刻影響地方政府償債能力。

地方政府公司化、債務子孫化、執政當下化是中國經濟增長質量不高的根源。

自2010年下半年以來，中國經濟增速持續下行。人們普遍意識到，過去十年年均10%的高速增長態勢已經難以為繼。

盡管中國經濟轉型仍有相當大的斡旋空間，但若無實質性改革，很可能將延誤為一場危機式深度調整。

增長質量不高的根源

過去5年，中國宏觀政策乏善可陳，增長質量嚴峻。盡管人力資源的數量和質量有改善，資本形成也尚可，但全要素生產率幾無提高，顯示了增長的粗放性。

中國人口占全球18%，產出和貿易占全球10%，但所消耗的石油、煤炭、鋼鐵、農藥、化肥的全球占比遠高于此。人類有工業和城市文明以來，目前人均GDP在1萬美元以上、享受到文明生活的人口，包括歐美日加俄羅斯、巴西等，總人口約12億。若中國在2020年超越人均GDP1萬美元，則稱中國經濟發展為奇跡并不過分，中國使享受到現代文明生活的人口翻番。但如若中國增長質量無法有效顯著改善，則未來對自身和全球都構成挑戰。

如何改善增長質量？這在很大程度上超出了經濟問題的范疇。目前中國中央政府對地方政府和部委辦局的績效考核，以經濟增長和社會穩定為核心。在這樣的政績觀下，才有地方政府的相互競爭，財政約束軟化、投資沖動和數據追求。地方政府公司化、債務子孫化、執政當下化是中國經濟增長質量不高的根源。

地方財政困境

中國歷史上較大規模的經濟改革，幾乎都和財政困難有關，甚至改革開放也不例外。中國上一次財稅改革可追溯到1994年，構建了粗略但不完整的財政聯邦制框架。此后，地方財政逐漸