比亞迪減虧“翻身”

三年前，比亞迪因狂飆突進的擴張險遭滅頂之災。幸運的是，比亞迪在新能源產業的大規模投入期進入尾聲，此前的巨額虧損數字漸漸減小，報表因而漂亮起來。

而在傳統汽車領域，比亞迪也拋棄了起家時的“垂直整合模式”，開始向專注核心技術和跨界整合的方向進發，不過前路依然漫漫。

用了三年時間，比亞迪（002594.SZ）從“壞消息”中走了出來。

在2013年一季報中，這家位于深圳的新能源車企宣布，其凈利潤同比增長315%，并預期上半年公司凈利潤為4億至5億元，同比增長高達23至29倍之巨。

在中國汽車市場，造電池起家的比亞迪曾經是一匹黑馬，曾創下連續五年汽車銷售增長翻倍的業績。但由于過度擴張——其業務板塊包括IT及電子零部件制造、汽車及汽車零部件制造和新能源產業等，比亞迪三年前陷入重重危機。

先是汽車經銷商大規模退網、盈利大幅下滑，然后是由于最大客戶諾基亞手機市場萎縮，公司代工業務利潤下滑，巨資投入的光伏制造業務也因整個行業的“雪崩”而陷入巨虧。2011年8月，在半年報爆出凈利潤同比下滑88.63%的消息后，比亞迪董事長王傳福公開向媒體表示公司“犯了一些錯誤”，并將2010至2012年定義為“調整期”。

一些投資界人士甚至認為比亞迪快完蛋了。

2012年，里昂證券分析師以一篇題為“瓦解”的研究報告將比亞迪的H股目標價狠削至0.14港元/股。這一遠低于每股凈資產的估值如同報告標題一般，清晰地顯示出作者對比亞迪可能面臨破產解體命運的悲觀判斷。而做出這一判斷的加拿大籍研究員，兩年前還是比亞迪雙模電動車F3DM的忠實“粉絲”。

在長達三年的調整期，除了時常見于報章的“大規模裁員”、“高管離職”等消息外，比亞迪究竟如何？在高達20倍的凈利潤增長背后，又隱藏著怎樣的秘密？

打碎“比亞迪模式”

在以垂直整合模式創建了自己的整車生產體系后，王傳福又在短短兩年內親手打碎了這一“比亞迪模式”。

“除了輪胎和玻璃不做，剩下的我們都做。”比亞迪汽車銷售公司總經理助理李云飛對南方周末記者如此描述當年比亞迪進軍汽車市場的獨特做法。

比亞迪跨入汽車制造領域的“傳奇&rdq