聚美優品赴美IPO：擬融資4億美元

4月12日，聚美優品向美國證券交易委員會(SEC)正式提交首次公開招股書，計劃在紐約證券交易所或納斯達克掛牌上市，擬最多融資4億美元，股票交易代碼為“JMEI”。

2010年3月，以陳歐為代表的幾位80后創辦了這家網絡化妝品特賣商城。從其提交的招股說明書來看，成立僅三年多的聚美優品業績非常漂亮，2011—2013年該公司交易總額分別為0.92億美元、3.27億美元、8.16億美元；凈營收分別為0.22億美元、2.33億美元（同比增長959.1%）、4.83億美元（同比增長107.3%）；凈利潤分別為-402.9萬美元、810.4萬美元、2500.4萬美元。

據《第一財經日報》報道，與已經上市的唯品會相比，聚美優品的凈利潤率有著更好的表現。前者在2013年的凈收入為17億美元，凈利潤為5230萬美元。目前市值高達74.5億美元。如果按照與唯品會同樣的市銷率來看，聚美優品的估值在22億美元以上。

此外，研究公司Frost&Sullivan的分析報告指出，美容產品在中國是一個快速發展的行業，2010年我國美容產品零售規模為225億美元，2013年增至365億美元，到2018年，或將增長至713億美元。在此期間，B2C線上美容產品銷售總額也在快速增長，2010年為3億美元，2013年為37億美元，到2018年可能增長至156億美元。以交易總額衡量，聚美優品在2013年成為中國排名第一的B2C線上美容產品零售商，市場份額為22.1%，是第二名的2.5倍。這是聚美優品進行IPO的又一重要籌碼。

較高的自營商品毛利率

毛利率一直被視為評判一個公司盈利能力與未來發展的重要指標。招股書顯示，該公司2013年毛利率為24.5%。據《每日經濟新聞》報道，2013年線下化妝品零售商莎莎(sasa)和屈臣氏毛利率分別達到47%和35%，一些國際著名化妝品品牌廠商甚至可達70%。目前聚美優品的毛利率低于他們，主要是代理品牌毛利率較低的緣故。

聚美優品所銷售的產品主要由代理品牌和獨家品牌兩部分組成，根據招股說明書，獨家品牌在聚美優品的銷售中占約15%，一般毛利率可達70%；但聚美優品的第三方零售，也就是代理品牌基本處于毛利率非常低，因此總體毛利率也隨之被拉低。

招股書還顯示，2011年，商品銷售業務產生的收入占公司總收入的15.2%，此后兩年快速增長，2012年為89.6%，2013年為85.5%。這也從側面反映出其對于自營商品銷售的重視程度。

客戶忠誠度高

招股書顯示，客戶量方面，2011年—2013年，聚美優品的活躍客戶總數分別為130萬、480萬和1050萬，回頭客分別占客戶總數的53.8%、56.3%和62%；訂單量方面，2011年、2012年、2013年聚美優品總訂單數分別為約450萬單、約1600萬單、約3600萬單，其中回頭客訂單額分別占訂單總額的比例約86.7%、86.6%和88.9%。

高額的客戶重復購買率是聚美優品在所有電商行業中的一大特色，這也為其銷量帶來了重要保證。

此外，值得一提的是，其倉儲物流表現也非常搶眼，招股書顯示，2011年—2013年的倉儲物流費率分別為12.8%、8.8%、7.2%；市場費用率分別為10.13%、11.16%、6.38%。呈現逐年下降的趨勢。當然，這也與化妝品的單位體積小密切相關，與其他電商相比，其在在倉儲、分揀以及物流配送等方面有更多的優勢。

此次，IPO融資將主要用于營銷和品牌宣傳活動，包括建立更多的實體店，增加獨家商品范圍等等。